六理由助美股摆脱伊朗冲突疑虑 3月有望走高

据《MarketWatch》报导，美国股市已开始收复本周稍早的跌幅。

许多投资人担心，与伊朗持续的冲突可能引发金融市场更大的波动。数据显示，用于保护股票投资组合免受短期下跌冲击的看跌期权需求已经上升。

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但一位知名华尔街策略师表示，他认为至少就美股而言，这场冲突带来的最糟糕影响目前可能已经过去。

Citadel 策略师 Scott Rubner 在一篇线上评论中说明他的观点。他表示，我们撤回此前的战术性看空观点，并认为市场有机会反弹至本月中旬，波动率回归正常将成为催化剂。在期权到期 (OpEx) 前市场可能仍将震荡，但之后将有更大的灵活度，而 4 月可能提供更持久的重新承担风险的窗口。

换句话说，Rubner 预期股市最终将走高。不过，他的看多论点很大程度上取决于 3 月 20 日的期权到期日。根据 Citadel 数据，最新一次季度性三巫日 (Triple Witching)可能是历史上规模最大之一。

期权到期与三巫日

大约 35% 的美国期权未平仓部位将在 3 月 20 日到期，当天与股票指数、个股与 ETF 相关的期权，以及指数期货合约将同时到期。这种情况每季发生一次，市场人士称之为三巫日。

Rubner 表示，当天与约 5 兆美元标的资产价值相关的期权合约将到期消失，儘管在此之前该数字仍可能有所变动。通常，购买期权合约的投资人只需支付该合约所控制股票价值的一小部分。

随着期权到期，卖出期权的造市商可以调整其避险部位，而这可能使标普 500 指数最终有机会走高。

近期该指数表现震荡，几乎没有明显向前推进。Rubner 以一张图表显示，指数波动幅度与年初以来报酬之间的对比。当这些期权到期后，他认为标普 500 将有更大的空间上涨。

散户持续逢低买进

个人投资人仍是美股的重要力量，帮助市场建底。根据 Vanda Research，即使软体类股遭遇重挫，散户交易者仍积极逢低买进。

Citadel 的资料显示，今年散户参与度对市场健康的重要性与 2025 年相当。

Rubner 表示，2026 年初，散户逢低买进的意愿仍是资金流的重要力量。今年以来，在我们平台上，标普 500 下跌日的平均净名义交易量是上涨日的 2.5 倍。

虽然 2 月整体平均每日净交易量略有下降，但逢低买进的强度实际上有所上升。

散户资金流入在 1 月创下单月纪录，而 2 月相较历史水準仍然强劲。

退税资金

Rubner 表示，退税资金往往会流入股票等高风险资产。退税发放通常在 2 月底开始加速，而今年因美国总统川普的减税措施，预计发放给消费者的总金额将特别庞大。

期权市场过度偏防跌

从期权市场来看，市场对下跌保护的需求非常强劲。

这并不令人意外，但投资人可能没有意识到，期权市场过度偏向某一方向时，有时反而可能预示市场即将出现反转。

任何利多消息都可能促使期权交易者开始平仓避险部位，进而对股市形成更大的上行压力。

跨资产波动上升

近期出现剧烈波动的不仅是美股。从债券到原油，多种资产的波动指标都在上升。

其中一项指标——ICE BofA MOVE 指数——已升至去年底以来最高水準。

这也可能为量化基金创造更多操作空间，因为它们通常将隐含波动率指标作为模型的重要参数。一般而言，波动率上升时基金会降低槓桿，而当波动率看似见顶时则会重新加槓桿，或开始做空波动率。

季节性因素转为有利

与 2 月相比，3 月与 4 月的股市历史表现明显更强。

自 1928 年以来的标普 500 季节性数据显示，该指数在 3 月与 4 月通常表现强劲，且正报酬机率超过 60%。相比之下，2 月的正报酬机率明显较低，平均报酬也为负值。