FOMC票委哈玛克：一次升息不够 现在就是行动时机

克里夫兰联準银行总裁哈玛克 (Beth Hammack) 週一 (10 日) 表示，美国通膨压力正逐渐扩大，单次升息 1 码对经济的影响有限，联準会可能需要升息不只一次，才能让通膨重新朝 2% 目标回落。

身为今年联邦公开市场委员会 (FOMC) 票委的哈玛克接受外媒访问时表示，一次升息 25 个基点可能不会对经济产生太大影响，因此政策利率可能需要上调数次。不过，她强调，目前尚无法判断具体升息次数及利率最终将升至何处。

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哈玛克在联準会 7 月决策会议上投下反对票。当时联邦公开市场委员会 (FOMC) 决定将利率维持在 3.5% 至 3.75% 不变，但她主张升息 1 码。

她认为，目前的利率水準尚未对美国经济形成实质限制。从她与企业接触的情况来看，企业并未因融资成本而缩减投资或成长计画，显示货币政策仍不够紧缩，因此现在正是採取行动的时机。

哈玛克警告，联準会拖延升息的时间越久，通膨偏离 2% 目标的时间就会越长，未来要压低物价的难度也会随之增加。她将升息比喻为汽车接近停车标誌时提前轻踩煞车，让车辆平稳停下，而不是等到最后一刻才紧急煞车。

我认为现在是开始行动、进一步收紧政策的时候。哈玛克表示。

通膨降温仍不足以改变立场

联準会偏好的通膨指标—核心个人消费支出物价指数 (Core PCE)—6 月年增率为 3.3%，仍明显高于 2% 目标。同期核心消费者物价指数 (Core CPI) 年增率则为 2.6%。

市场预估，7 月核心 CPI 年增率可能进一步降至 2.5%，月增率为 0.2%。如果数据符合预期，将是核心 CPI 连续第二个月放缓。

不过，哈玛克表示，目前仍看不到通膨自行回到目标的迹象。她坦言，若事后证明不需要调整政策立场便能让通膨降温，她会乐于承认判断错误，但现有证据尚不足以支持这种情境。

劳动市场尚未出现明显问题

儘管美国 7 月非农就业人数意外减少 2.3 万人，哈玛克仍未因此降低对通膨的关注。

她指出，过去 12 个月美国非农就业人数平均每月增加约 2 万至 2.5 万人，失业率则维持在 4.1%，大致符合她对充分就业的估计，因此目前尚未看到劳动市场出现重大问题。

这也意味着，在哈玛克看来，联準会仍有空间优先处理通膨，而不必因单月就业数据疲弱便延后升息。

市场不能取代联準会行动

联準会主席华许 (Kevin Warsh) 在 7 月会议后多次提到，美国公债殖利率自前次会议以来走高，并将此视为有利发展。不过，相关说法也让部分投资人感到困惑，市场开始质疑联準会是否具备明确的抗通膨策略，或希望透过债券殖利率上升，代替央行收紧金融环境。

对此，哈玛克表示，金融市场只能补充联準会政策，不能取代央行本身的行动。联準会确实会观察市场表现及投资人如何解读政策讯号，但在有必要时，仍须以实际决策支持自身的政策立场。

哈玛克强调，联準会评估是否实现 2% 通膨目标时，主要依据仍是核心 PCE，而央行的公信力则建立在政策透明度之上。

她指出，透明并不代表联準会必须提供明确的前瞻指引，而是应向社会说明政策判断架构，以及新公布的经济数据将如何影响整体评估与决策。当企业与民众理解联準会的决策逻辑后，便能据此做出更合适的安排。

至于市场近期对联準会政策反应机制感到困惑，哈玛克认为，市场的不确定性可能来自多项因素，不应全部归因于联準会。但无论市场如何波动，联準会仍须履行稳定物价与促进充分就业的双重使命。