私募信贷风暴来袭？德银揭高曝险、大摩限制赎回

全球金融市场动荡扩及非银行金融体系，长期被视为影子银行核心的私募信贷（private-credit）产业正深陷流动性危机。德意志银行（Deutsche Bank）12 日在年报中揭露其私募信贷曝险高达 300 亿美元，引发投资人恐慌。与此同时，摩根士丹利（Morgan Stanley、通称大摩）旗下私募信贷基金也因面临赎回潮，正式宣布启动提款限制。

综合MarketWatch、Barron’s报导，德意志银行12日公布2025年报，揭露其私人信贷曝险额从2024年的245亿欧元上升至259亿欧元（约300亿美元），年增率达6%。德银在报告中警告，私募信贷市场扩张迅速且缺乏透明度，加上市场近期违约事件频传，该投资组合已受到高度关注与审查。

受此消息冲击，德银在法兰克福挂牌的股价12日大跌5.92%，2026年以来累计跌幅已多达23%。儘管风险增加，德银仍计画透过旗下资产管理部门DWS继续扩大私募信贷业务。

除了银行业曝险外，基金端也开始出现流动性问题。摩根士丹利旗下的North Haven Private Income Fund（资产管理规模约76亿美元）11日致函投资人，表示本季接获的赎回请求高达10.9%，远超其规定的5%季度上限，因此决定启动限制赎回条款。

大摩表示，限制赎回是为了避免在市场动荡期间被迫折价抛售资产。然而，此举无疑进一步打击了市场信心。大摩12日终场下挫4.05%、收154.37美元；年初迄今跌幅已达13.05%。

除了大摩，包括Cliffwater、Blue Owl等知名机构近期也纷纷面临超额赎回或限制提款的处境。黑石集团（Blackstone）旗下旗舰私募信贷基金刚在第一季面临大量赎回潮。瑞士私募股权机构Partners Group警告，私募信贷的违约率恐在接 下来几年翻倍。

Blue Owl、黑石12日股价分别下挫4.55%、4.78%。

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