日本20年期公债拍卖需求强劲 高殖利率吸引买盘

日本 20 年期公债周二 (17 日) 拍卖需求强劲，因殖利率上升吸引了买家，缓解了人们对油价上涨和通膨风险可能抑制市场需求的担忧。

在周二举行的 20 年期公债拍卖中，投标倍数 (bid-to-cover ratio) 从上月的 3.09 升至 3.25，与 12 个月平均水準持平。此外，成交价尾部(即平均中标价格与最低中标价格的差距) 从 0.14 大幅收窄至 0.06，显示出投资者竞价意愿强烈。

拍卖结果公布后，20 年期公债殖利率进一步下跌 1 个基点，至 3.135%。儘管近几周受全球债券抛售潮的影响有所攀升，但仍远低于 1 月创下的 3.46% 的高峰。

Axa Investment Managers 资深固定收益策略师 Ryutaro Kimura 分析，自 2 月下旬利率显着上升后，较高的殖利率成功吸引了买家回流。然而，他同时警告，中东冲突导致的高油价与日元疲软，正加剧市场对停滞性通膨(Stagflation) 的担忧。这种局面可能导致财政支出增加，进一步複杂化日本银行的政策正常化路径。

儘管市场普遍预计日本银行在本周会议将维持现状，但经济学家的看法已出现分歧。彭博调查显示，超过三分之一的经济学家预计最早将于 4 月升息。隔夜指数掉期 (OIS) 数据更显示，市场定价预期 4 月升息的机率超过 60%，并预计 7 月前将完成 25 个基点的升息。

根据 Trading Economics 的宏观模型预测，20 年期公债殖利率预计在本季末将交投于 3.10% 左右，并可能在未来 12 个月内回落至 2.83%。