中东战火烧到欧洲！欧洲央行维持利率不变 警告停滞性通膨风险

欧洲央行 (ECB) 周四宣布维持利率不变，存款利率续停在 2%，符合市场预期。不过在中东战事升温、能源价格飙升的背景下，央行同时警告通膨上行风险与经济成长放缓压力正在升高，并表示若情势恶化，将準备採取行动以确保通膨回到 2% 的目标。

此次会议后，ECB 存款利率 (Deposit Facility Rate)─即关键利率─维持在 2.0%，主要再融资利率 (Main Refinancing Rate) 为 2.15%、边际贷款利率 (Marginal Lending Rate) 为 2.4%。

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欧洲央行总裁拉加德 (Christine Lagarde) 在法兰克福记者会表示，央行目前处于良好位置，也具备充分工具应对可能出现的重大冲击。她指出，央行将持续密切观察局势发展，并维持一贯的政策策略，以确保通膨在中期内稳定于目标水準。

此次决策是在全球央行普遍採取观望立场之际作出。联準会 (Fed) 日前维持利率不变，英国央行与日本央行也在周四稍早宣布按兵不动。

能源冲击升高通膨风险

欧洲央行指出，中东战事已推升油气价格，短期内将对通膨造成明显影响。自 2 月底美国与以色列对伊朗展开军事行动以来，能源市场剧烈波动，市场担忧油气供应受阻可能推升物价。

央行在声明中表示，战事将透过能源价格上升对近期通膨产生重大影响，而中期影响则取决于冲突的强度与持续时间，以及能源价格如何传导至消费者价格与整体经济。

欧洲央行最新季度预测显示，通膨将高于先前预期，特别是 2026 年的价格压力可能更为明显。同时经济成长前景则面临下修风险。

央行并在情境分析中警告，若油气供应长时间受到干扰，通膨可能高于基準预测，而经济成长则可能低于预期。

欧盟方面也指出，若布兰特原油价格长期维持在每桶 100 美元附近，且天然气价格持续高档，2026 年通膨率可能突破 3%。部分经济学家甚至认为，在冲突持续的情况下，通膨可能升至 4% 以上。

停滞性通膨疑虑升温

拉加德表示，目前通膨风险明显偏向上行，而经济成长风险则偏向下行。她指出，能源价格上涨、全球供应链干扰以及薪资成长加快，都可能进一步推升物价。

市场也开始担忧欧洲可能面临停滞性通膨 (Stagflation) 风险，即通膨升高同时经济成长放缓的情况。

欧洲央行强调，货币政策无法直接影响能源价格，但决策官员必须警惕第二轮效应，也就是能源成本上升进一步推升商品与服务价格。

这种情况曾在 2022 年俄罗斯入侵乌克兰后出现，当时能源与食品价格飙升推动欧洲通膨升至双位数，迫使央行展开史上最快的升息周期。

市场押注未来升息

在政策讯号转趋强硬后，市场迅速调整利率预期。交易员目前预期欧洲央行今年可能升息两次，每次 1 码 (25 个基点)，并认为出现第三次升息的机率约为 50%。

欧洲公债市场也出现波动。德国两年期公债殖利率上升约 11 个基点至 2.56%，而欧元兑美元一度上涨约 0.4%。

分析人士指出，欧洲央行这次的政策立场显示，决策官员希望避免重蹈 2021 至 2022 年通膨飙升时反应过慢的覆辙。

然而政策前景仍高度取决于中东战事发展。欧洲央行表示，冲突持续时间仍是最大的不确定因素，而能源价格的走势将对通膨与经济前景产生关键影响。