ASML溢价缩水现买点！分析师：这项「被低估的需求」将成下波动能

荷兰曝光机大厂艾司摩尔 (ASML-US) 的股价近期自高点回落，为投资人提供了相对便宜的买入机会。根据 TD Cowen 分析师的研究报告，艾司摩尔目前股价已呈现吸引力。

根据《巴隆周刊》报导，截至上週四（19 日）收盘，艾司摩尔在美国上市的股票过去一个月下跌了约 7%。

虽然艾司摩尔曝光机订单创新高、台积电 (2330-TW) 投资强劲，但因为市场资金正从与 AI 相关的半导体股票撤出，使市场对这些利好消息的热情被削弱。

TD Cowen 分析师 Krish Sankar 指出，艾司摩尔通常相较于美国大型半导体设备公司交易时会有溢价，但目前由于其成长预期略低于同业，股价差距缩小，使投资该股更具吸引力。

Sankar 指出，自 2022 年底以来，艾司摩尔的估值相较于同业半导体设备公司，如应用材料 (AMAT-US) 、科林研发 (LRCX-US) 及科磊 (KLAC-US) 的溢价，已从 120% 下降至如今约 20%。

这位分析师认为，这与晶片製造技术进步有关，使对艾司摩尔的极紫外光（EUV）曝光设备的使用需求减少。

然而，Sankar 认为，未来新一代的逻辑晶片与记忆体晶片将需要使用更多艾司摩尔的 EUV 曝光机。

Sankar 写道：对于先进製程晶圆代工与逻辑晶片的论点已广为理解，但我们认为客户在动态随机存取记忆体（DRAM）发展路线图中纳入 EUV 曝光机的需求仍被低估。

根据《巴隆》，目前围绕艾司摩尔的一个疑问是，其最新的高数值孔径 EUV 曝光机（High NA EUV）的採用情况。

台积电对公开承诺购买这些设备仍持谨慎态度，并认为可以延长现有设备的使用寿命。但 Sankar 指出，高数值孔径 EUV 机台可靠性提升，应能说服客户进行升级。

Sankar 预测，到 2026 年艾司摩尔将有 60 套曝光机投入使用，到 2027 年将增至 68 套。这个增长主要来自高数值孔径 EUV 机台数量翻倍，以及低数值孔径机台转向 3800E 型号和未来的 4000F 型号。

Sankar 给予艾司摩尔买入评级，并将其阿姆斯特丹上市股票目标价定在 1,500 欧元（1,735 美元），基于 2027 年每股收益预测的 48 倍本益比计算。

在阿姆斯特丹股市，艾司摩尔週五股价下跌 3.5%，收于 1,128.20 欧元；其美国上市股票则下跌 3.60%，报 1,317.25 美元。