通膨警报拉响！全球央行超级周在中东冲突升级之际落幕 升息潮要来了？

全球央行超级周甫落幕，但中东战事持续升级，全球能源供应日益紧张，引发新一轮价格冲击，市场也对停滞性通膨的担忧日益加剧，各国央行在油价飙升与成长放缓的夹缝中，纷纷高度警戒。

面对中东局势推高油价，各大央行均不敢掉以轻心。联準会 (Fed) 上周连 2 次维持利率在 3.5% 至 3.75% 不变，但上调通膨预期，主席鲍尔称短期能源价格上涨将推高整体通膨，但对经济影响尚不明朗，目前判断为时过早。市场已将降息预期推迟至 2027 年，甚至出现小幅升息的押注。

欧洲央行 (ECB) 同样按兵不动，但态度更偏鹰派。由于能源价格暴涨，ECB 将 2026 年通膨预期大幅上调至 2.6%。ECB 总裁拉加德警告，中东冲突令经济前景不确定性上升，给通膨带来上行风险，同时拖累经济增长。市场已完全计价 ECB 在 6 月升息，摩根大通更预估 ECB 将在 4 月和 7 月两次上调利率。

英国央行 (BoE) 总裁贝利上周表示，货币政策无法扭转能源供应冲击，但须对通膨可能更持久的风险作出回应，市场预估 BoE 年内将升息三次。

日本央行 (BOJ) 总裁植田和男则表示，若油价飙升的影响是暂时的，不排除短期内升息的可能，并提醒企业转嫁成本的力道恐比俄乌冲突后更激进。

其他主要央行亦表态谨慎。澳洲央行 (RBA) 上周连 2 次升息，并警告油价带来实质性风险。加拿大央行则明确表示，不会放任高能源价格影响扩散成持续性通膨。

新兴市场方面，印尼央行维持利率不变，旨在稳定本币汇率，巴西央行则选择小步降息，幅度低于市场预期。

停滞性通膨风险正成为市场关注焦点。停滞性通膨」是指经济成长疲软与物价持续高涨并存的困境，它会压缩企业利润、打击股债市场，并限制货币政策空间。

上周，伊朗打击卡达全球最大天然气加工厂，并打击波湾地区其他能源设施，市场担忧全球能源体系的核心枢纽受到直接冲击，盛宝银行策略师称这标誌着冲突已经升级，市场焦点正转向日益上升的停滞性通膨风险。

目前，规模约 30 兆美元的美债市场已出现熊市趋平的形态，2 年期美债殖利率快速上行，10 年期涨幅滞后，两者利差从上月初的 74 个基点缩小至约 50 个基点，这通常被解读为市场预期未来经济增长放缓、利率却可能更高的信号。

不过，也有分析认为目前定论停滞性通膨为时尚早。美国合众银行资管认为，当前更像是一次典型的能源冲击，富国银行策略师亦称高油价与经济疲软的组合可能是短暂的，而非 1970 年代那种长期的停滞性通膨。