KOSPI指数震荡剧烈！外资示警泡沫风险 韩本土法人机构却喊低估

最新数据显示，韩股持续强势上涨、报酬率居全球主要市场首位，但外资对其后市走势判断有明显分歧，部分外资警告韩股已呈泡沫特徵，而不少南韩本土法人则认为市场仍处于低估区间，具备进一步上涨空间。

根据 Yonhap Infomax 和韩国交易所 (KRX) 数据，韩国综合股指 (KOSPI) 上周五 (20 日) 报 5781.20 点，自去年 4 月 9 日阶段低点 2293 点以来，约 11 个月累计上涨超过 150%，逼近 6000 点大关。

在美国与以色列对伊朗发动军事打击、冲突爆发前夕的 2 月 27 日，KOSPI 盘中一度升至 6347.41 点，之后随中东局势持续升温，市场逐步回落。

不过，在中东局势冲击下，韩股波动显着加剧。本月 3 日，KOSPI 下跌 7.24%，隔日再重挫 12.06%，创史上最大跌幅纪录，但隔天 (5 日) 又反弹 9.63%，呈剧烈震荡走势。此后，随着美国总统川普就伊朗局势频频表态，市场持续大幅波动。过程中，韩股跌幅达 8% 时触发的熔断机制在 3 个交易日期间两度启动，市场一度陷入高度不确定状态。

美国银行在最新研报中指出，韩股极端波动已开始呈现出一种教科书式泡沫的特徵。

短时间内出现的暴跌与暴涨，与 1997 年亚洲金融危机、网路泡沫及 2008 年全球金融危机期间的市场表现类似。

美银基于其泡沫风险指标(Bubble Risk Indicator) 评估认为，目前 KOSPI 的泡沫风险已处于极端水平。

此外，美国投资数据平台 GuruFocus 基于巴菲特指标也将韩股评为显着高估。该指标衡量一国公开交易股票总市值佔 GDP 的比例，超过 100% 即被视为高估，超过 120% 则被视为过热区间。

数据显示，韩股市值佔 GDP 比重在今年初达 180%，目前进一步升至 208.21%。

不过，南韩本土法人则对市场前景持相对乐观态度，普遍认为在伊朗局势冲击前，韩股确实存在短期过热，但近期经历剧烈调整后，部分泡沫已被消化。

分析师指出，半导体产业超级週期仍在延续，三星电子和 SK 海力士股价的上涨动能尚未消失，因此判断市场趋势反转仍为时过早。

NH 投资证券研究员罗正焕 (音译) 表示，儘管南韩政府持续推进资本市场韩国折价修复政策，但当前韩股从本益比角度来看仍处低档。随着企业获利预期上调，KOSPI 未来一年预期本益比约为 9.5 倍，仍低于过去 10 年平均的 10.5 倍。