通膨疑虑与中东冲突引发抛售 黄金回吐今年以来全部涨幅

在川普对伊朗设定 48 小时最后通牒以后，金融市场波动剧烈。黄金在上周创下自 1983 年以来最糟糕的单周表现后，在周一 (23 日) 亚市持续下挫，已跌破 4300 美元关卡，回吐 2026 年以来的全部涨幅。

抛售一切的传染性风险  ‌

摩根大通基本金属与贵金属策略主管 Greg Shearer 形容目前的市场状况为一场极其残酷的清洗。他指出，黄金目前正陷入一种抛售一切的传染性风险中。

造成这波跌势的主因源于中东冲突导致油价飙升，进而推高了市场对通膨的预期。这使得投资者担心美国联準会及其他各国央行今年可能无法如期降息。在高度依赖石油进口的欧洲，官员甚至暗示了升息的可能性。

此外，强势美元与不断上升的债券殖利率也进一步削弱了黄金作为非孳息资产的吸引力。自冲突爆发以来，金价已下跌超过 14%。

央行支持力道存疑与流动性压力 

ING 商品策略师 Ewa Manthey 分析指出，在市场压力剧增的时期，黄金的高流动性使其成为投资者的重要资金来源。儘管黄金在 2025 年曾写下 65% 的历史性涨幅，但市场现在日益担心，支撑金市的结构性力量——各国央行的买盘，可能会因流动性限制而发生转变。

Shearer 也表示，市场担心经济、能源与外汇的多重压力，可能触发央行购金行为的根本性改变。

经济衰退可能成为转机 

儘管短期内面临剧烈修正，但摩根大通的分析师对长线仍持看涨态度。报告指出，若能源中断持续下去，并对经济成长造成实质冲击，市场背景将迅速转向利多黄金。当经济恶化迫使联準会将政策重心从抗通膨转向维持就业时，激进的宽鬆政策将再度支撑金价。

目前这波跌势已蔓延至整个金属市场，白银与期铜同样因需求可能遭到破坏的担忧而出现大幅回撤，白银跌至每盎司 63.6 美元，铜来到 5.2715 美元。市场正密切关注中东局势与各国央行的下一步动作，以判断这场残酷洗盘何时告终。