OpenAI开出17.5%回报抢投资人 对决Anthropic

《路透》周一 (23 日) 援引知情人士消息报导，随着企业端人工智慧 (AI) 应用竞争升温，OpenAI 与 Anthropic 正积极拉拢私募股权基金 (PE) 合作，透过成立合资企业 (JV) 加速 AI 产品导入与资本募集。市场人士指出，OpenAI 为争取合作，已提出更具吸引力的投资条件，包括提供最低 17.5% 的保证报酬，显着高于一般优先投资工具水準，并开放投资人优先使用最新 AI 模型。

知情人士透露，OpenAI 近期加大布局企业市场，试图迎头赶上过去在企业应用较具优势的 Anthropic。相较之下，Anthropic 提出的企业导向合作方案，并未提供类似保证报酬条件。

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双方目前正竞逐与大型私募基金建立合作关係，包括 TPG、Advent 等机构。透过合资架构，AI 业者可快速将产品导入私募基金旗下数百家成熟企业，扩大模型使用规模并提升客户黏着度，为未来上市铺路。

抢攻企业市场 AI 业者加码资本与通路布局

分析指出，这类合资模式可协助 AI 公司分摊高昂的前期成本，包括派遣工程团队为企业客户客製化模型，进而降低营运压力，并强化业务分部的财务透明度，有助于未来 IPO 叙事。

波士顿顾问公司 (BCG)AI 部门专家表示，市场正出现锁定企业客户的竞争，一旦企业将客製化 AI 模型整合进营运系统，转换供应商的成本将显着提高，形成长期竞争优势。

不过，该策略在 AI 产业仍属新兴模式，OpenAI 与 Anthropic 皆试图透过与 PE 合作，加快企业市场渗透速度，在竞争日益激烈之际建立先发优势。

投资人态度分歧 JV 模式获利与诱因受质疑

儘管部分机构积极参与谈判，仍有私募基金对合作条件持保留态度。知情人士指出，至少有两家 PE 机构已决定不参与相关合资案，主要考量包括投资报酬结构、弹性与长期获利能力。

全球大型软体投资机构 Thoma Bravo 即选择退出相关合作评估，其内部讨论认为，旗下多数投资组合企业已具备 AI 应用能力，对额外投入资金参与合资计画的必要性存疑。

此外，部分投资人指出，大型 PE 本身已可直接取得 OpenAI 与 Anthropic 的技术资源，未必需要透过资本投入来换取使用权。也有观点认为，这类合作反映私募基金面临来自投资人的压力，需提出更明确的 AI 策略，但在当前科技估值回落背景下，相关合资案未必能带来显着新增收益。

市场人士指出，潜在投资回报可能取决于是否能取得董事席次、股权或其他关键经济条款，而多数后进投资人仅能取得较小持股，缺乏主导权。

另一方面，OpenAI 目前正与包括 TPG、Bain Capital、Advent International 及 Brookfield 等机构洽谈募资，目标筹资约 40 亿美元，估值约 100 亿美元。Anthropic 则同步接触 Blackstone、Hellman & Friedman 与 Permira 等机构，推动类似企业 AI 合作计画。

整体而言，AI 业者正透过资本与通路整合加速企业市场布局，但在投资回报与合作模式仍存疑虑下，市场对该策略的接受度仍呈现分歧。