微软股票十年来最「超卖」分析师：失去AI叙事主导权

《MarketWatch》报导，近期市场对微软 (Microsoft)(MSFT-US) 股票的情绪特别悲观。该股周五 (27 日) 下跌 2.5%，收在 2025 年 4 月 8 日以来最低水準。3 月以来已下跌 9.2%，过去六个月累计重挫 31.1%，并可能创下自 2009 年 2 月结束的六个月连跌以来最长跌势。

从技术面来看，微软股票卖压已达十年来未见水準。该股在过去 14 个交易日中有 12 天下跌，其相对强弱指数 (RSI)——用来衡量近期跌幅与涨幅强度指标——在周五降至 22.26。根据 FactSet 数据，这是微软自 2015 年 8 月 25 日收在 21.82 以来的最低收盘 RSI。

许多技术分析师认为，RSI 低于 30 代表超卖，意味着空方可能暂时休息、股价有机会出现反弹。但也有另一派技术分析观点认为，超卖并非单纯状态，而是一种能力——也就是说，能够进入超卖区，反而显示潜在的基本面或趋势疲弱。

回顾 2015 年，虽然微软股价在当年 8 月 25 日触底，但 RSI 早在前一年的 1 月就已 18 个月来首次跌入超卖区。

而在 2022 年——微软最近一次全年下跌——RSI 在 1 月下旬首次跌破 30，最后一次进入超卖则是在 9 月下旬。当股价在 11 月 3 日触及近两年低点时，RSI 仅降至 34.95。

在这一轮走弱中，RSI 于去年 11 月 21 日首次跌破 30，至今股价已累计下跌近 24.4%。

微软股价为何疲弱？Melius Research 分析师 Ben Reitzes 表示，微软确实正在失去 AI 叙事主导权。

他担心，微软人工智慧助理 Copilot 最核心的能力，部分依赖 Anthropic 技术，并形容这就像让狐狸进入鸡舍。

Reitzes 同时认为，微软的 Office 产品线可以说正面临 AI 与授权席位压力的双重冲击。如果企业能以更少人力运作，将威胁过去以使用席位数(员工数) 为基础的软体收费模式。

Baptista Research 分析师 Ishan Majumdar 指出，微软股价表现反映出投资人对其将 Copilot 变现、并把 AI 投资转化为实际报酬的能力抱持疑虑。

Majumdar 则认为，与 Anthropic 的合作未必构成实质基本面问题，但确实带来市场观感上的挑战，尤其是在竞争对手被视为更垂直整合的情况下。

他指出，有些人可能将依赖外部模型解读为缺乏内部领导力，但我认为这更符合微软一贯策略——重视整合能力，而非拥有每一层创新技术。