高盛：AI 泡沫还未达历史巅峰，今年 IPO 潮仍难改牛市走向

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高盛最新分析指出，市场对人工智慧泡沫的忧虑虽然升温，但若拿现在行情与 2000 / 2021 年两次高点相比，仍未达到同等极端程度。高盛以九项泡沫指标交叉检视后认为，现在市场虽偏向乐观，却还不到历史顶峰那种过热水位。

高盛在近期报告中将现况与2000年网路泡沫高峰及2021年市场高点对照，发现九项指标的中位历史分位数落在86百分位，低于2021年的95百分位与2000年的100百分位。这显示投资人情绪确实偏热，但整体仍与过去两次最剧烈的泡沫阶段有距离。

个别指标方面，高盛提到近三个月动能指标上升27%，处于历史偏高水準。策略师Ben Snider指出，这波涨势主要来自短期企业获利预期上修，标普500指数年初至今预估每股盈余已上调16%，高于指数约8%涨幅，且上修幅度最强都集中高动能股票。

至于市场广度，高盛认为目前参与上涨股票比例是2000年以来最低，但仍未差到网路泡沫高峰时那般极端。投机交易指标则显示，以低价股与未获利公司为主的成交量，距离2021年与2000年的峰值仍有一段距离。

投资人情绪面也呈现分歧。美国个人投资者协会（AAII）多空指标显示，投资人对六个月内看法甚至是净偏空，远没有2000年与2021年那么乐观；但耶鲁大学的信心指数却显示，投资人愿意逢低买进的热度，已接近前两次泡沫时期，反映市场虽对估值偏高有所警觉，却仍积极寻找回档承接机会。

这份分析出炉之际，AI概念股近期因晶片股回档而承压，市场也正关注SpaceX、Anthropic与OpenAI等大型IPO可能带来的资金排挤效应。不过，高盛强调，2026年的IPO热潮与企业发行规模，相较历史高峰仍未失控，恐不足以立即终结牛市。

另据高盛另一份研究指出，历史技术週期支持AI相关的超大规模资本支出（capex）2027年可能超过1兆美元，显示在基础建设面仍可能有庞大资金需求，这与市场对IPO及短期资金排挤的担忧是不同层面的考量。

（首图来源：shutterstock）