牛熊指标跌破关键线！美银Hartnett喊先别抄底：标普需再跌百点 多头投降才现转机

美银首席投资策略师 Michael Hartnett 在最新报告中表示，该银行沿用已久的牛熊指标已从 8.4 大幅回落至 7.4，标誌着始于去年 12 月 17 日、延续逾三个月的卖出讯号正式终结，但这并不意味着抄底时机已至，在多头投降与宏观数据出现恐慌式下修前，投资者应保持不急、不贪的观望姿态。

报告指出，随着油价突破每桶 100 美元、30 年期美债殖利率升至 5%，政策恐慌阶段已然开启。儘管牛熊指标降至 2025 年 7 月以来最低水平，且全球股票普遍恶化、高收益债资金外流，但历史数据显示，此类卖出信号结束后三个月内，全球股市平均回报率仅 1%，市场仍处于方向未明的博弈阶段。

Hartnett 认为，若要触发真正的买进讯号，需依赖美银全球广度规则，即全球 88% 的股票指数净值同时跌破 50 日与 200 日均线。目前该指标读数为 - 39%，标普距正式进入调整区间尚差约 100 点，抄底条件尚未成熟。

在资产配置方面，Hartnett 在报告中也勾勒出清晰的宏观图景。他认为，若川普因伊朗局势受损导致公信力下滑，美元熊市将捲土重来，而黄金与国际股市的多头市场将随之重启。这一逻辑是基于尼克森、卡特及小布希执政时期的美元熊市历史法则。

长期来看，若政策路径转向AI = 全民基本收入 = 收益率曲线控制，黄金与比特币将显着受益。

Hartnett 进一步拆解三种市场情境：熊市路径下，信用利差走阔将威胁全球获利成长；多头路径则需全球政策协调压低油价；而基準情境则是政策恐慌。在此框架下，他建议第二季逆向做多殖利率曲线陡峭化方向及消费性股。

至于黄金，Hartnett 维持坚定看涨，视其为美元信用受损与财政扩张背景下的核心受益资产。报告最后以市场隐语作结，强调在弱势市场中，指数跌破 200 日均线往往是抛售讯号，而非买进良机。