大摩：标普500的修正已接近最后阶段

摩根士丹利策略师表示，儘管伊朗战争仍在持续，美股标普 500 指数的修正已接近最后阶段，但他们也警告称，联準会 (Fed) 的升息仍对股市构成威胁。

由 Michael Wilson 领导的团队指出，愈来愈多证据显示股市跌势正趋于尾声，并引用了过往未伴随经济衰退或升息的成长恐慌作为案例。

策略师观察到，罗素 3000 指数中超过一半的股票已从 52 周高点下跌超过 20%。此外，标普 500 指数的远期本益比也下降了超过 15%，这显示市场定价已日益反映出中东战争所带来的风险。

该团队在周一的报告中提到：我们认为，股票市场对成长风险的警惕程度高于市场共识。

自 1 月 27 日以来，标準普尔 500 指数已下跌 8.4%。股市受到人工智慧 (AI) 担忧与战争的冲击，后者实际上已导致荷姆兹海峡 (Strait of Hormuz) 关闭，切断了全球能源供应的关键航线。随着美国增援部队抵达中东，以及受伊朗支持的叶门胡塞武装 (青年运动) 加入冲突，布兰特原油价格在周一达到每桶 116.89 美元。

摩根士丹利团队表示，市场目前已消化了较高的能源成本。他们认为，与去年相比，油价的涨幅仅约为过去导致经济周期结束之油价冲击的一半。此外，正面的获利增长也有助于防御经济衰退。

该团队写道：市场传递出的讯息是，恢复荷姆兹海峡油轮通航的累积机率，远高于经济衰退的机率，我们对此表示认同。

儘管此，策略师认为利率上升仍是美股的短期风险。他们指出，股市对利率的敏感度已接近过去几年来最高。10 年期美债殖利率正逼近 4.5%，而历史经验显示这一水準会对股票估值造成压力。

策略师表示，无论今日殖利率的变动是由通膨考量、联準会更趋鹰派，或是战争导致的赤字问题 (或两者兼有) 所驱动，这都是一个必须考量的重要风险变数。