全球石油库存急降 逼近关键门槛 供应危机升温

《MarketWatch》报导，全球已开发经济体的石油库存可能在未来数月降至干扰市场运作的关键水位，摩根大通 (J.P. Morgan) 分析师指出，这将提高市场流动性下降与原油供应瓶颈的风险。

经济合作暨发展组织 (OECD) 国家的商业石油库存目前约在 10.5 亿桶以上，但若荷姆兹海峡 (Strait of Hormuz) 持续受到封锁、影响石油供应，库存恐很快降至操作最低水位——也就是市场正常运作可能开始失灵的门槛。

摩根大通商品研究周四 (2 日) 报告指出，若荷姆兹海峡长期关闭，全球每日石油供应恐短缺 1,400 万桶，迫使各国动用库存并抑制需求来填补缺口。

由全球商品策略主管 Natasha Kaneva 领军的分析师表示，后者 (需求抑制) 在亚洲已经明显出现——尤其在中间馏分油与航空燃料领域，而前者 (库存消耗) 则较为隐性，受到时间差、海上储存与区域分布不均等因素掩盖。

在此背景下，Kaneva 团队预估，OECD 商业原油库存将在 4 月减少约 1.66 亿桶，5 月初再减少 6,700 万桶，之后触及 8.42 亿桶的操作最低水位。

在伊朗冲突爆发前，全球石油市场原本供应充足。国际能源总署 (IEA) 曾预估，2026 年全球供应可能每日超出需求近 400 万桶，创历史最大年度供过于求纪录。然而，过去一个月库存已持续被消耗，显示库存对供应的缓冲能力有限。

自美国与以色列发动战争以来，IEA 原预期 3 月全球石油供应将每日减少 800 万桶，总计约 2.5 亿桶，并已决定释出前所未见的 4 亿桶紧急储备。

伊朗冲突已进入第二个月，尚无明显降温迹象。美国总统川普周三发表全国演说时表示，美军将在未来两至三周内非常强力持续打击伊朗，并多次警告，若伊朗不解除对荷姆兹海峡的控制，将针对其能源基础设施採取行动。

不过，即使达成停火或海峡重新开放，石油市场恢复至全面供应状态仍需数月时间。

Kaneva 指出，海峡重新开放将带来快速但不均衡的正常化过程，金融价格的调整速度会远快于实体供应流动。市场不仅会反映航道恢复，也会预期供应全面回归正常，但实际上这需要数月才能实现。

摩根大通预估，在海峡重新开放约两个月后，OECD 商业库存才会开始回补，而完全回到战前水準可能需约四个月。

市场方面，6 月交割的布兰特原油 (Brent) 周四上涨 7.8%，收在每桶 109.03 美元，已连续七周上涨，创 2023 年以来最长涨势。

美国西德州原油 (WTI)5 月期货周四大涨 11.4%，收在每桶 111.54 美元，创 2022 年 6 月 28 日以来最高收盘价。