油价冲击成关键！日银拟大幅上修通膨预测 政策路径面临重估

《彭博》周二 (14 日) 报导，知情人士透露，日本银行 (日本央行 / BOJ) 官员在本月政策会议上，可能大幅上修通膨预测，主因为中东战事推升油价所带来的成本压力。自美伊冲突爆发以来，油价已上涨约五成，促使决策官员重新评估物价走势。

目前日银对本会计年度的通膨预测为 1.9%，市场预期本次会议将讨论是否上调该数据。不过，在能源价格上涨同时，经济成长前景却面临压力，官员也可能同步下修经济成长预测。分析指出，日本高度依赖能源进口，油价飙升往往恶化贸易条件，进而拖累整体经济活动。

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消息传出后，日元兑美元汇率一度由 159.07 升至 158.81，显示市场更关注通膨上行风险，而非经济成长放缓的影响。

油价推升通膨预期 升息与观望分歧浮现

日银将于 4 月 28 日结束为期两天的政策会议，届时除更新经济与物价展望外，也将决定是否自目前 0.75% 的政策利率进一步升息。然而，在中东局势仍不明朗的背景下，市场对升息的预期已有所降温。

日银总裁植田和男日前表示，战事对经济与物价的影响仍存在高度不确定性，未释出明确升息讯号。过去两次升息前，日银皆曾提前释放政策暗示，此次态度转趋保守，也让市场解读决策仍在观望阶段。

内部观点出现分歧，一方认为，在不确定性高涨之际，应避免过早释出升息讯号；另一方则主张，面对通膨上行风险，仍有必要推动利率正常化。这种分歧意味着，九人决策委员会在本次会议中，可能出现更明显的意见差异。日银 3 月会议曾以 8 比 1 决议维持利率不变。

经济与通膨拉锯 政策走向取决风险平衡

从中长期来看，日银仍预期日本经济将维持温和复甦，并延续薪资与通膨形成正向循环，显示政策立场仍偏向逐步升息。不过，短期内油价冲击带来双重效果，一方面推升通膨预期，另一方面也可能透过压抑消费与企业活动，削弱基础通膨动能。

官方评估显示，油价每上涨 10%，可能使通膨每月增加约 0.3 个百分点。摩根士丹利三菱日联证券则预估，明年第一季通膨率可能升至 4%，远高于目前核心通膨约 1.6% 的水準。

专家对本次会议结果看法不一。前日银官员门间一夫 (Kazuo Momma) 认为，在高度不确定环境下，央行通常会选择按兵不动；但前首席经济学家关根敏隆 (Toshitaka Sekine) 则指出，随着物价风险升高，本月升息的可能性仍不容忽视。

日银在面对通膨压力与经济放缓风险之间，正处于政策抉择的关键时刻，最终决策将取决于未来两周中东局势与油价走势的变化。