原油暴跌高盛却不改油价预测 忧「双向风险」市场逻辑已变

高盛大宗商品研究主管 Daan Struyven 团队週五 (17 日) 发布报告表示，2026 年布兰特原油与西德州原油 (WTI) 全年均价预测仍维持在每桶 83 美元与 78 美元。该行核心假设依然是波斯湾原油供应将在 5 月中旬前逐步恢复，但目前相关进展仍在观察阶段，尚未完全实现。

油价週五暴跌，因伊朗宣布荷姆兹海峡全面开放，市场对供应回升的预期升温。美国西德州原油 (WTI) 期货週五崩跌近 12%，收在每桶 83.85 美元；布兰特原油期货骤降 9%，收在 90.38 美元。

虽然荷姆兹海峡已宣布开放，但航运活动仍未完全正常化，加上美国对伊朗港口的封锁仍在，使实际原油流动仍存在限制。

高盛指出，从季走势来看，油价高点可能出现在 2026 年第二季，布兰特原油均价约每桶 90 美元、WTI 约 87 美元，之后随供应逐步回稳，价格可能在下半年回落。

不过，与高盛先前报告相比，该投行对风险结构的评估已出现变化，投资逻辑已变。

过去偏向油价上行的判断，已调整为双向风险。一方面，若供应中断时间延长或冲突升温，油价仍可能上涨；另一方面，若谈判进展顺利或需求转弱，油价则面临下行压力。

在供给面，高盛下修对波斯湾减产规模的估计，认为实际减产幅度低于先前预期，部分原因在于区域内库存能力较高，使短期供应冲击较为缓和。这也意味，即使运输受阻，其对全球供应的影响可能没有市场原先预期那么剧烈。

需求方面，报告指出石油消费出现转弱迹象，尤其集中在航空燃油与石化原料领域。高油价环境下，消费与生产端均出现调整，进一步压抑需求表现。部分新兴市场亦因价格敏感度较高，承受更大压力。

高盛认为，在当前环境下，单纯押注油价上涨的策略风险已提高，市场更适合关注波动性机会，例如透过衍生性商品进行风险对沖或价差交易。