摩根大通：GPU租赁全面涨价 DRAM、NAND第二季续强

AI 基础设施需求持续升温，推动 GPU 租赁价格在 2026 年 3 月全线上涨，其中 B200 涨幅尤为突出；同时，储存晶片合约价格虽延续涨势，但第二季扩张节奏预计有所收敛。

据《华尔街见闻》报导，摩根大通 4 月 19 日发布资料中心追蹤报告指出，三大 GPU 层级租赁价格 3 月均较上月走高，B200 单月涨幅高达 23.5%，B200 与 H100 的价格比值随之回升。

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储存方面，根据 TrendForce 数据，DRAM 合约价格第一季环比大涨 96%，NAND 合约价格季增 88%；预计第二季两者涨势延续，但季增速将分别放缓至 61% 及 73%。

GPU 租赁价格的全面上行，反映出市场对高性能算力的旺盛需求；储存合约价格在年比层面仍维持数倍涨幅，显示供需格局并未根本逆转，只是扩张斜率趋于平缓。

根据彭博指数数据，截至 2026 年 3 月底，B200 租赁价格升至每 GPU 小时 5.47 美元，季增 23.5%，大幅高于 2 月的 - 0.2% 和 1 月的 + 0.7%。

这次跳升逆转了自 2025 年 9 月指数推出以来持续压缩的 B200 对 H100 溢价趋势。B200 与 H100 的价格比值从 2 月的 1.82 倍回升至 3 月的 2.07 倍，儘管仍低于指数推出初期约 2.63 倍。

H100 租赁价格延续上行，3 月报每 GPU 小时 2.64 美元，环比上涨 8.6%，高于 2 月的 5.2% 和 1 月的 4.5%，连续第四个月环比正增长。

A100 租赁价格 3 月报每 GPU 小时 1.48 美元，环比上涨 6.5%，较 2 月的 3.7% 和 1 月的 1.5% 明显加速，连续第三个月录得加速上涨。

H100 与 A100 的价格比值也从 2 月的 1.75 倍小幅扩大至 1.78 倍，延续拉开趋势，反映市场需求持续向更高性能 GPU 层级迁移。

根据 TrendForce 数据，DRAM 合约价格第一季环比扩张 96%，较第四季的 48% 大幅提速；NAND 合约价格第一季环比成长 88%，同样高于第四季的 36%。

进入第二季，两者涨势预计延续但节奏放缓：DRAM 合约价格预计季增 61%，NAND 合约价格预计将季增 73%。

从年比维度来看，涨幅依然相当可观。最新预测显示，2026 年第二季 DRAM 合约价格年减 421%，NAND 合约价格年增 362%。

现货价格走势已分化。DDR5 16Gb 现货价格 3 月报 31.18 美元，较上季下跌 6.1%，连续第二个月走弱，但仍上涨 573%，约去年同期 4.63 美元的近 7 倍。

NAND 1Tb 现货价格则延续升势，3 月报 28.96 美元，季增 16.0%，年增 475%，约为去年同期 5.04 美元的近 6 倍，但环比增速较此前有所回落。

综合来看，GPU 租赁价格的全面走高与储存合约价格的持续扩张，共同指向 AI 基础设施投资热潮下的强劲需求侧驱动。

B200 租赁价格的异常跳升尤其值得关注，其对 H100 溢价比值的快速修复，或暗示市场对最新一代算力的紧迫需求正在重新定价。

储存方面，合约价格第二季增速的放缓并非需求转弱的讯号，而更多是高基数效应下的自然回归。

DDR5 现货价格的连续两个月下滑与 NAND 现货的持续上涨形成对比，或反映不同产品线在供需再平衡过程中的节奏差异。

对设备製造商而言，储存成本压力在第二季仍将居高不下，儘管边际压力较第一季有所缓和。