能源通膨来袭！日本3月核心CPI五个月首见加速 支持日银「渐进升息」路径

受美伊战争推升能源价格影响，日本 3 月核心消费者物价指数 (CPI) 年增率升至 1.8%，为五个月来首度加速。

根据日本政府周五 (24 日) 公布的数据，剔除生鲜食品价格的核心通膨率为 1.8%，符合经济学家预期且高于 2 月的 1.6%。

3 月名目通膨率为 1.5%，高于 2 月的 1.3%，但连续第二个月低于日本银行 (BOJ) 设定的 2% 目标。至于剔除生鲜食品与能源价格的核心核心(core-core)通膨率，则从 2 月的 2.5% 降至 2.4%，创下 2024 年 10 月以来新低。

日本首相高市早苗正研议减缓燃料成本上涨对经济冲击的措施，目前除了释出原油储备以外，3 月起也扩大燃油补贴。高市早苗计划将全日本平均油价压在每公升 170 日元 (约 1.07 美元)，并警告若无补贴，油价可涨到每公升 200 日元。

受惠于政府取消暂时汽油税等支持措施，日本 3 月能源成本下降 5.7%。

东方汇理银行 (Credit Agricole - CIB Japan) 分析师指出，若原油维持高档且政府未扩大补贴，核心 CPI 年增率到 2026 财政年度年底可能逼近 3%。

然而，能源支出增加将削弱购买力，导致核心核心指标可能低于 2%。这将使日本银行 (BOJ，央行) 与政府的看法出现分歧：日银关注通膨预期攀升，政府则更担心经济放缓。

日银周一公布的调查显示，逾 83% 受访者预期一年后物价将上涨。美银 (BofA) 分析师 Takayasu Kudo 指出，能源价格上涨的影响到了夏季预料更加明显，这将强化日银维持渐进升息轨迹的论点。

日银将于 4 月 27-28 日召开利率决策会议。花旗 (Citi) 分析师预测，日银将维持利率于 0.75% 不变，但因担心日元进一步贬值以及通膨恐将落后形势，立场可能偏鹰派。消息人士则披露，日银準备下修 2026 年度经济成长预测，并大幅上修通膨预测。