记忆体周期进入「棘手阶段」 美光下滑超4%

《Marketwatch》报导，美光科技近期在 AI 题材带动下股价大幅飙升，但分析师指出，接下来要延续涨势，难度将明显提高，华尔街关注焦点也正从价格红利转向需求能否持续。

TD Cowen 分析师 Krish Sankar 表示，美光过去一年受惠于记忆体供需失衡，成功调涨价格并锁定长期供应合约，推升毛利率至 60% 至 80% 以上区间，带动获利快速成长。

然而，他提醒，目前记忆体产业正处于周期中较棘手的阶段，未来透过涨价推动获利的空间将逐渐收敛。

在此背景下，美光未来股价动能将取决于记忆体需求的稳定性，而非单纯的盈余上修。Sankar 预估，美光 2027 年每股盈余达到 110 美元的预期并没有太大上行空间，实际成长速度将明显低于市场对 2026 年接近 600% 的共识预期。

市场波动也已开始反映相关疑虑。美光股价週二下跌逾 3.86% 至每股 504.29 美元，部分受到 AI 产业成长预期出现杂音影响。儘管如此，过去一年该股仍累计涨幅高达 555.94%。

不过，AI 仍被视为支撑记忆体需求的关键因素。分析指出，随着 AI 模型与代理应用快速发展，伺服器 CPU 需求大幅提升，进一步带动记忆体用量。若未来 CPU 与 GPU 需求比重逐步接近，将有助于延长记忆体产业景气循环。

另一家机构 D.A. Davidson 则对美光后市抱持更乐观看法。

董事总经理 Gil Luria 表示，AI 带动的需求正形成较长週期的成长趋势，并推升记忆体价格与需求的结构性上限。此外，多年期供应协议让客户能锁定产能，也提升需求能见度。

Luria 认为，市场可能低估本轮记忆体循环的持续时间与强度，并给予美光买进评级，目标价 1000 美元，较当前股价仍有逾一倍上行空间，为华尔街最高。