〈财报〉微软云端成长仅小胜、记忆体涨价影响全年资本支出 盘后震荡走低

微软 (MSFT-US) 上季财报优于市场预期，但 Azure 云端业务成长只比分析师预估好一些，让投资人失望，担心微软仍无法好好搭上人工智慧 (AI) 服务的需求，周三 (29 日) 盘后股价一度下跌 2%。

财测关键数字 vs 分析师预测 ‌
Q4 营收：867-878 亿美元 vs 875.3 亿美元 Q4Azure 营收 (以固定汇率计算)：39-40% vs 37% 全年 (6 月底止) 资本支出：1900 亿美元 vs 1546 亿美元

从微软财务长 Amy Hood 的预测来看，微软本季营业利润率将从 46.3% 下降至 44%，也低于分析师所估的 44.6%。

Hood 表示，2026 全年度资本支出将达到 1900 亿美元，其中 250 亿美元来自记忆体价格上涨，呼应整个科技业所面临的记忆体短缺问题。

针对人力，Hood 预测到 2027 年 6 月为止一年，将少于今年度，代表微软为了提升速度和灵活性，正不断改进营运方式。

F2026Q3(3 月 31 日止) 财报关键数字 vs 分析师预测 营收：828.9 亿美元 vs 813.9 亿美元 EPS：4.27 美元 vs 4.06 美元 Azure 营收：成长 40% vs 39.3% 资本支出：319 亿美元 vs 349 亿美元 毛利率：67.6%

微软营收年增 18% 至 828.9 亿美元，优于市场预期。该季资本支出和财务租赁为 319 亿美元，虽然增加 49%，但低于分析师所估的 349 亿美元，毛利率为 67.6%，是 2022 年以来最低，显示与资料中心基础建设潮相关的折旧成本攀升。

市场关注的 Azure 云端业务成长 40%，优于分析师所估的 39.3%，经汇率波动调整后则成长 39%，也略超越分析师所估的 38%。

微软旗舰 AI 应用 Copilot 的付费用户数，则从前一季的 1500 万名增加到 2000 万名，财务长 Hood 预测，到 9 月为止一季还会继续成长。

微软执行长纳德拉 (Satya Nadella) 在财报电话会议上说：由于愈来愈多用户习惯使用 Copilot，其每周用户参与度现在已经和 Outlook 持同。

身为全球最大软体商，微软正全力将人工智慧 (AI) 导入云端服务及 Copilot 助手等应用程式，然而，受限于资料中心产能建置速度难以跟上需求，微软可能正面临客户流失的风险。

与此同时，微软的云端竞争对手亚马逊 (AMZN-US) 与 Alphabe(GOOGL-US)旗下 Google 周三的财报显示，云端基础设施业务成长正在加速。

Barclays 分析师 Raimo Lenschow 对此指出，这对微软的 AI 成长动能而言并非有利的局面。

微软周三盘后一度下跌 2%，截稿前跌幅收敛，小跌 0.5%。

微软今年来到周三收盘共下跌 12%，是 2008 年以来最差单季表现，反映出市场担忧 AI 蚕食软体市场，也质疑微软在 AI 领域的庞大投资，未必能带来意料中的报酬。 

AI 业务年化营收跨过 370 亿美元大关

微软执行长纳德拉 (Satya Nadella) 在声明中表示，AI 业务的营收年化预估 (annual revenue run rate) 已突破 370 亿美元，较去年同期成长超过一倍，这当中包含在 Azure 上开发的 AI 应用程式、平台提供的模型服务，以及微软自家的 AI 费用。

微软投资人关係主 Jonathan Neilson 受访时补充，这项数据包含在 Azure 上开发的 AI 应用程式、平台提供的模型服务，以及微软自家的 AI 应用。

微软上季曾因揭露仅约 3% 企业用户付费使用 Copilot，导致华尔街反应冷淡。从此之后，微软的策略转为推动 Copilot 的付费销售，而非仅追求免费採用率。

数据显示，微软 Office 软体业务营收成长 17% 至 350 亿美元，略高于华尔街预期的 345 亿美元。