Fed还敢降息？华尔街看完CPI更担心：油价才是市场真正未爆弹

美国 4 月通膨略高于市场预期，虽然数据本身并未引发华尔街剧烈震荡，但对多数分析师而言，真正值得关注的并非单月消费者物价指数 (CPI) 本身，而是伊朗战事推升油价后，能源成本是否开始向更广泛的经济领域扩散，以及这是否迫使联準会 (Fed) 在更长时间内维持高利率。

美国劳工统计局 (BLS) 周二 (12 日) 公布，4 月消费者物价指数 (CPI) 按月上升 0.6%，符合市场预期；按年则升至 3.8%，略高于市场预估的 3.7%，创 2023 年 5 月以来新高。排除食品与能源价格的核心 CPI 按月上升 0.4%，年升 2.8%。

‌

儘管数据略高于预期，但市场焦点很快转向另一个更关键问题：这是否只是一次性的能源冲击，还是更持久的第二波通膨循环已经开始形成。

华尔街最大担忧：油价不降 通膨恐从能源蔓延到整体经济

多位华尔街分析师认为，目前最值得警戒的不是单月 CPI 高于预期，而是荷姆兹海峡几乎仍处于半封锁状态，使能源价格短期内难以明显回落。

Edward Jones 资深经济学家 James McCann 指出，美国家庭正再次承受能源价格快速上涨带来的压力，而荷姆兹海峡运输仍未完全恢复，代表市场不能排除通膨尚未见顶的可能。

Spartan Capital Securities 首席市场经济学家 Peter Cardillo 则认为，只要油价无法从目前水準明显回落，未来数月通膨可能进一步升高，这对债市显然不是好消息。

他指出，市场最大的忧虑，在于能源通膨可能从汽油与柴油价格，进一步传导至公用事业、物流、製造与民生消费等更广泛领域，最终侵蚀家庭可支配所得，甚至增加经济成长放缓风险。

50 Park Investments 执行长 Adam Sarhan 也指出，这是自伊朗战事爆发后，首次明显看到能源价格直接反映在美国消费者物价之中，只要油价没有回落，通膨就不会离开。

Fed 恐更久观望 华许上任后政策空间也可能受限

在通膨风险重新升温背景下，多位分析师认为，Fed 短期内几乎没有降息空间，即将接掌 Fed 的华许 (Kevin Warsh) 也可能面临比市场原先预期更受限的政策环境。

Cardillo 指出，在目前能源价格高档环境下，新任 Fed 主席今年几乎不可能启动降息。

伦敦资产管理公司 Schroders 资深经济学家 George Brown 则认为，美国通膨或许接近高点，但这不代表压力即将解除。若油价持续剧烈波动，原本被视为短期能源冲击的因素，可能逐渐转变为更持久的通膨问题。

他指出，市场如今讨论的焦点，已从Fed 何时降息，转向Fed 是否最终必须重新收紧政策，而即便华许倾向将能源价格视为短期因素，Fed 内部显然并非所有官员都如此乐观。

市场目前也普遍认为，Fed 至少在 2026 年前几乎没有降息空间，而利率交换市场甚至开始重新评估升息风险。

也有乐观看法：关税效应退场、AI 投资与企业获利仍支撑市场

不过，并非所有分析师都认为市场正面临新一轮通膨危机。

Guggenheim Investments 美国经济学家 Matt Bush 指出，目前通膨数据其实同时受到多股力量影响，包括关税效应消退、能源价格上涨，以及 AI 投资带来的新需求，彼此方向并不一致，因此整体通膨格局并未出现根本改变。

他表示，核心商品价格本月持平，显示川普关税对商品价格的传导效应可能已接近尾声，这对通膨而言是正面讯号。

Bush 同时指出，AI 资本支出开始对部分科技产品价格形成推力，例如电脑软体与周边设备价格单月大涨 5%，未来可能成为核心个人消费支出 (PCE) 物价的重要变数。

来自 Goldman Sachs Asset Management 旗下 Innovator ETFs 的首席投资策略师 Tim Urbanowicz 则认为，投资人未来数月焦点仍将放在企业获利、经济成长与 AI 资本支出循环，而非短期通膨波动。

他指出，只要 10 年期美债殖利率维持在 4.5% 以下，目前利率水準尚不足以对美股构成实质压力。

Wells Fargo Investment Institute 全球股票策略师 Doug Beath 也提醒，市场或许仍低估高油价与原物料价格上升对全球经济带来的累积性冲击，若中东局势持续僵持，通膨议题未来可能重新成为华尔街主旋律。