辉达财报前震荡加剧 买权归零压力升高

《CNBC》报导，选择权市场有句俗语：每天赚小钱，买一台蓝宝坚尼 (Sell a tiny, buy a Lamborghini)。这句话指的是卖出那些价格极低、价外(OTM) 的选择权合约，透过收取权利金进行高胜率交易。随着这些小额权利金不断累积，长期下来有机会赚进可观财富。当然，另一面则是那些买进最终变成废纸合约的投资人。

辉达 (Nvidia)(NVDA-US) 周一的股价走势，正好说明了这种现象。随着辉达股价周一下跌，较上周四高点回落超过 6.5%，选择权交易员看来又将迎来艰困的一天，许多最热门的短天期合约再次面临归零命运。

根据 SpotGamma 数据，截至周一中午，约 15% 辉达选择权成交量集中在当日到期合约。其中最热门的是履约价 225 美元与 222.5 美元的买权，两者成交量皆超过 22 万。不过，这些合约虽然上周五一度进入价内，如今却可能在到期时变得毫无价值。

这与上周五情况如出一辙，当时履约价 235 美元的买权，有高达 1.14 亿美元权利金最终跌出价内。

儘管股价疲弱，多头似乎并未因此退缩。周一辉达选择权仍是市场第五大热门交易标的，仅次于主要指数 ETF 与特斯拉 (TSLA-US)。当天成交量超过 300 万，总权利金金额逾 13 亿美元，其中约 10 亿美元与买权相关。

周一买权成交量是卖权的两倍以上，但根据 ThinkOrSwim 数据，更多买权是在买盘价或更低价格成交，意味着这些买权较可能是被卖出。

儘管如此，当天最大的四笔选择权交易，全都是偏多操作。投资人大举买进本周五到期、价格昂贵且已进入价内的买权合约，每笔交易规模至少达 1,000 万美元。

根据 Cboe LiveVol 数据，交易员目前预期辉达财报公布后股价将波动约 6.25%，与过往市场预期相近，但高于实际平均波动幅度 3.2%。若财报后股价波动超出预期，或许能替部分选择权买方挽回损失。

但对持有买权的投资人而言，可能需要市场节奏出现改变。因为辉达在过去三次财报公布后股价皆下跌，其中今年 2 月财报后更重挫 5.5%。