殖利率狂飙非杂音 热门长天期美债ETF卖权暴增

在通膨疑虑升温、联準会降息预期降温下，全球债市波动明显加剧，悲观情绪并迅速蔓延至选择权市场。最新数据显示，交易员大举布局长天期美债 ETF 的看跌卖权，反映市场转趋保守，并押注未来殖利率将持续上行。

在债市上週经历大规模抛售潮后，指标性的iShares 20 年期以上美国公债 ETF（TLT）选择权成交量于週一出现爆发性成长，单日成交量冲破 110 万口合约，不仅高达过去 30 天平均成交量的两倍以上，其中看跌卖权（66 万 9,809 口）更是显着超越看涨买权（49 万 8,486 口）。

这显示多数交易员正全力防範、甚至积极押注美债价格下跌与殖利率走高。同时，反映未来一个月波动预期的 30 天隐含波动率，亦从历史波动率的 8.3% 跃升至 12.1%，预告债市短期内将迎来更剧烈的震荡。

这波抛售潮的催化剂在于市场对通膨重燃的深深忧虑。这不仅削弱了投资人对债市的风险偏好，更为联準会今年的降息前景蒙上一层阴影。

受此影响，美国基準 10 年期公债殖利率于週一 (18 日) 一度冲上 4.59%，刷新一年来新高；30 年期公债殖利率也跟着升至 5.11%，持续在金融海啸以来的历史高点附近徘徊。

财经专家与经济学家纷纷对此示警。Siebert Financial 投资长 Mark Malek 指出，近期殖利率的急速飙升绝非短期的市场杂音，而是全球债券市场发出的严正警告，暗示通膨风险已不再侷限于能源範畴，将对所有风险资产类别带来全面性的冲击。

Ebury 首席经济学家 Enrique Díaz-Alvarez 则悲观表示，目前市场几乎已不再讨论降息的可能性，转而相信利率下一步更有可能不降反升，现阶段最大的未知数，仅剩下这项紧缩讯号何时会真正落地。