两年突破1兆美元？华尔街恐低估AI热潮 黄仁勋：未来规模上看4兆美元

人工智慧 (AI) 投资规模正持续快速膨胀，但市场预测数字可能仍远低于实际成长速度。AI 晶片龙头辉达 (NVDA-US) 执行长黄仁勋最新表示，全球 AI 基础设施支出规模正朝 3 兆至 4 兆美元迈进，远高于华尔街现有预估，引发市场对 AI 资本支出 (CapEx) 周期将进一步加速的讨论。

黄仁勋在最新财报电话会议上指出，目前超大规模云端业者 (Hyperscalers) 的资本支出规模约为 1 兆美元，而且仍在持续成长。他表示：目前资本支出约 1 兆美元，并正朝 3 兆至 4 兆美元前进。黄仁勋所提及的範围主要聚焦于大型云端服务商，不包含新兴云端业者 (Neocloud) 及其他超级运算市场。

辉达财务长 Colette Kress 则进一步提出更具体预测。她指出，分析师目前预估大型云端业者资本支出到 2027 年将突破 1 兆美元，而随着代理型 AI(Agentic AI) 开始渗透至各产业，全球 AI 基础建设支出有望于本世纪末达到每年 3 兆至 4 兆美元。

然而，这项预测明显高于目前华尔街共识。

Needham 分析师 Laura Martin 与 Dan Medina 研究指出，目前市场普遍预估大型云端业者资本支出至 2028 年约为 1.03 兆美元，若依照黄仁勋所描绘的情境推算，意味未来仅两年时间内相关支出规模将扩大至 3 至 4 倍。

Laura Martin 表示，如果黄仁勋的预测正确，目前市场共识预估未来势必上修，而黄仁勋对大型云端业者未来发展的看法，也与业者自身在财报会议上释出的讯息存在明显差异。

部分华尔街分析师已採取更乐观预测，认为大型云端业者资本支出最快在明年底便可能达到 1 兆美元水準，但即便如此，与黄仁勋提出的 3 兆至 4 兆美元规模相比仍有显着差距。

市场认为，若大型云端服务商持续提高 AI 基础设施投入，将直接有利于辉达作为 AI 晶片市场主导者的地位，而持续成长的云端收入与前沿 AI 模型能力进步，也是黄仁勋持续乐观的重要依据。

最新季度数据显示，主要云端服务商业绩普遍优于市场预期。Google 母公司 Alphabet(GOOGL-US) 云端收入年增 63%，亚马逊 (Amazon)(AMZN-US) 旗下 AWS 年增 28%，微软 (MSFT-US)Azure 则年增 40%，反映企业 AI 需求仍处于高速扩张阶段。

黄仁勋表示，目前全球约有 10 亿人类使用者，但未来可能出现数十亿个 AI 代理。他指出：每个 AI 代理都可能衍生更多子代理。

不过，市场对 AI 投资能否最终创造足够回报仍存在疑虑。

摩根大通 (JPM-US) 去年 11 月曾估算，若 AI 投资至 2030 年要达成 10% 报酬率，市场每年需持续创造约 6500 亿美元收入。该机构形容这是一个惊人庞大的数字，相当于全球 GDP 增加 0.58 个百分点，或每位 iPhone 使用者每月支付 34.72 美元，甚至等同每位 Netflix 订户每月增加 180 美元支出。

相比之下，根据 Synergy Research Group 统计，截至今年 4 月止过去 12 个月的全球云端收入规模约 4550 亿美元，仍明显低于摩根大通估算所需水準。

来自瑞士日内瓦大学经济学家 Cédric Durand 认为，如果 AI 能真正实现效率提升，企业将具备足够能力支付相关成本；但若未达预期，投入与回报间可能出现失衡。

另一方面，经济学界对 AI 生产力提升效果仍未形成共识。美国耶鲁预算实验室 (Yale Budget Lab) 经济学家 Martha Gimbel 今年 2 月指出，目前或许正处于 AI 生产力繁荣初期，但仍缺乏明确讯号。

美国联準会 (Fed) 经济学家 3 月研究则发现，不同企业 AI 导入速度存在明显差异，且企业对 AI 带来的生产力改善认知，普遍高于实际衡量结果，原因可能在于收入效益尚未完全反映。