投资老手示警：美股成长股过热 现在是布局小型价值股的绝佳时机

在美股成长股经历了数年辉煌的表现后，投资界传奇人物、Research Affiliates 创办人 Rob Arnott 建议投资人应开始减少对昂贵美国成长股的曝险，并将资金转向目前被市场冷落、估值极具吸引力的小型价值股与新兴市场价值股。

分批减码成长股 ‌

Arnott 在接受《Business Insider》採访时指出，虽然他并不建议投资人立即一次性抛售所有成长股，但目前市场的估值水準已高到令人担忧。他建议採取更为稳健的策略：在未来数月甚至两年内，逐步平均降低对美国特别是美国成长股的配置，并将这部分资金转入市场中相对廉价的股票。

他强调，投资人不应对当前昂贵的市场感到自满，但也不必过于激进地撤资，而是应有计画地进行投资组合的再平衡。

小型价值股：历史性的估值洼地

Arnott 特别看好小型价值股，原因在于该领域正处于历史性的便宜水位。他形容小型股与大型股之间的估值差距为巨大的。

实际上，Fidelity 的研究指出，自 1990 年以来的数据显示，当小型股估值处于相对于大型股最便宜的 20% 区间时，小型股在随后的 10 年内跑赢大型股的机率高达 96%。

为了强调市场扭曲的极端程度，Arnott 提供了一个惊人的数据：标普 500 指数中市值最大的 7 家单一公司，其市值加总竟然超过了整个罗素 2000 价值指数。他直言，这种情况在历史上是史无前例的，也反映出目前市场集中度已极度拉伸。

新兴市场与价值因子的潜力

除了小型价值股，Arnott 也点名新兴市场价值股是另一个机会区块。研究显示，新兴市场股票相对于标普 500 的便宜程度，比 1996 年以来 80% 的时间都要来得高。

对于希望实践此类策略的投资人，Arnott 提到了几款可供参考的工具，例如 iShares 罗素 2000 价值 ETF (IWN-US) 以及 Avantis 新兴市场价值 ETF (AVES-US)。