记忆体还会再缺两年 大摩狂升美光、SanDisk目标价

摩根士丹利最新报告大幅调升记忆体大厂美光科技 (MU-US) 与 Sandisk Corporation(SNDK-US) 目标价，认为市场需求正以远超供给的速度成长，供需失衡短期内难以改善，并预估，本轮记忆体短缺将至少持续 2 至 3 年，甚至可能延续更久。

在最新的报告中，大摩将美光的目标价从 520 美元直接翻倍调升至 1,050 美元，同时将 SanDisk 的目标价从 1,100 美元大幅上调至 1,750 美元。

大摩分析师约瑟夫 · 摩尔（Joseph Moore）指出，随着人工智慧（AI）基础设施建设如火如荼地展开，DRAM 晶片已成为最主要的发展瓶颈，而各大科技巨头为了维持 AI 算力的扩张，仍持续愿意为此支付高昂的溢价。

针对市场关注的产能扩张问题，摩尔强调，限制记忆体晶片供给增长的关键障碍并非厂商的投资意愿，而是物理层面的硬性约束，包括无尘室产能不足以及艾司摩尔（ASML）EUV 微影机的供应受限。

这些无法在短期内解决的实体瓶颈，使得记忆体厂商即便想要大规模扩产也面临阻碍，进而直接支撑了记忆体行业迈向更长久、更高峰的获利週期。

基于 DRAM 定价将持续攀升的预测，大摩预估 5 月与 8 月的 DRAM 价格将分别年增 40% 和 15% 。

为此，大摩将美光 2026 与 2027 财年的每股获利（EPS）预测，分别上调 4% 和 48%；SanDisk 分别获得 12% 和 24% 的调升。

儘管今年以来美光与 SanDisk 的股价已分别累计上涨 242% 和 564%，大摩依然认为两者未来仍有相当宽广的上涨空间。

目前两家公司的股价对应 2027 财年的估值均低于 10 倍市盈率（P/E），这意味着估值仍有多重扩张的潜力，强劲的业绩势头远未结束。

此外，大摩也点出了美光未来几年的多个关键催化剂，包括 2026 年底即将进行的 HBM（高频宽记忆体）合约重新谈判。

同时，随着先前美国《晶片法案》对股票回购的限制解除，美光预计将于 2027 财年启动大规模股票回购计画，并在 2027 至 2028 财年间合计回购高达 500 亿美元的股份，这将为其长期股价提供强而有力的支撑。