SpaceX IPO为何可能是个陷阱？

SpaceX 即将迎来史上最大规模 IPO 之一，市场对这家由马斯克打造的太空与 AI 巨头充满期待。不过，在投资人準备抢进之际，历史数据却发出警讯：即使是最受瞩目的明星企业，IPO 首日也未必是最佳买点。

根据佛罗里达大学 IPO 研究权威 Jay Ritter 统计，在 1975 年至 2021 年间超过 9,000 家企业 IPO 案例中，有 60% 的公司在挂牌首日收盘价买进并持有三年后，报酬率持平甚至亏损；真正能在三年内股价翻倍的公司仅占 16%。

换句话说，虽然 IPO 市场长期平均报酬率为正，但主要是由少数超级飙股贡献，多数企业上市后的表现其实远不如市场想像。

分析指出，这也是近年 IPO 市场出现的重要变化。过去 IPO 被视为企业成长故事的起点，如今则越来越像是早期投资人与创投基金的退出机制。

与许多新创公司不同，SpaceX 在上市前早已完成大部分价值创造。公司目前拥有全球最大的商业火箭发射业务、快速成长的星链卫星网路，以及备受关注的 AI 布局。这些成就早已反映在私募市场估值之中。

也就是说，当一般投资人终于有机会买进时，许多早期投资人其实已经享受过最丰厚的成长红利。

《The Lifecycle Trade》共同作者 Kathy Donnelly 也指出，IPO 首日追价往往不是最好的投资策略。历史经验显示，多数 IPO 在上市后三週内都曾跌破首日低点，而能在短时间内上涨 100% 以上的案例其实相当少见。

她认为，投资人不应将 IPO 首日视为唯一进场机会，因为许多上市初期暴涨的股票，后续都曾大幅回吐涨幅。

SpaceX 或许将成为改变产业格局的世代级企业，但这不代表其股票在上市首日就是理想投资标的。对投资人而言，真正需要观察的不是 IPO 当天能涨多少，而是在市场热潮退去后，公司是否仍能用业绩与获利支撑其高昂估值。