科技股涨势反转 市场开始预期资金环境趋紧

《巴隆周刊》报导，美股过去两个月来猛烈上涨的行情突然反转，似乎正与信贷市场、汇市及商品市场的讯号一起，向投资人发出警讯。

标普 500 指数结束连九周上涨势，而那斯达克综合指数周五重挫 4.2%，创 2025 年 4 月以来最大单日跌幅。推动近期强劲涨势的 AI 概念科技股首当其冲。State Street 科技精选行业 SPDR ETF(XLK-US) 周五下跌带有恶魔数字意味的 6.66%，过去三个交易日累计跌幅达 9.1%。即便如此，该 ETF 今年仍上涨 25%。

即将登场的 SpaceX IPO 被认为是科技股遭抛售的部分原因。市场认为，投资人可能正在获利了结，以便参与预计将成为史上最大的 IPO。

此外，在此之前，Google 母公司 Alphabet(GOOGL-US) 本周稍早完成 850 亿美元股权融资，而市场也预期 Anthropic 与 OpenAI 未来将进行 IPO。大型股权融资往往出现在市场接近高点之际，因为企业通常能在此时以最佳价格出售股票。

更根本的原因是，各类市场都开始反映资金环境将转趋紧缩，尤其是在上周五公布另一份强劲就业报告之后。美国 5 月非农就业人数增加 17.2 万人，约为市场普遍预期的两倍，且前两个月数据合计上修 9.3 万人。

许多观察人士指出，5 月休闲与餐旅业新增 7 万名员工的增幅特别突出，可能与即将到来的世界盃赛事有关。但由 Nancy Lazar 率领的 Piper Sandler 经济团队指出，在联準会 (Fed) 于 2024 年至 2025 年间累计降息 1.75 个百分点之后，按照以往经验所存在的时间落差来看，强劲的就业成长其实并不令人意外。

根据 CME FedWatch，在就业数据公布后，利率期货市场周五反映 Fed 于 12 月底前至少升息 1 码的机率达 71.8%。目前联邦资金利率目标区间为 3.50% 至 3.75%。

在此预期带动下，美国 10 年期公债殖利率重新升破 4.5%。这个水準过去往往会对股市造成压力。这同时推升美元，而黄金价格周五再跌 223 美元，报每盎司 4,337.10 美元，较 1 月底高点回落超过 18%。

相较于市场高度关注的 SpaceX IPO，投资人下周焦点将转向美国 5 月消费者物价指数 (CPI)。市场预估 CPI 年增率将达 4.2%。

美国银行策略师在客户报告中指出，当失业率低于 CPI 年增率时，华尔街往往面临压力。1966 年、1973 年、1990 年、2000 年、2008 年及 2021 年都曾出现类似情况。