经济学家警告：欧洲央行若升息 恐重蹈2011年覆辙

欧洲央行 (ECB) 本周即将举行的利率会议，随着伊朗战火引发的能源价格飙升，多数官员似乎倾向採取升息行动，但经济学家警告，这可能重演历史上的重大政策错误。

目前欧元区 21 个国家的通膨率已达到 3.2%，且仍有加速趋势。除了能源与食品，核心通膨压力也显着升高，企业与家庭对通膨的预期也随之走高。

ECB 执行委员会成员 Isabel Schnabel 与希腊央行总裁 Yannis Stournaras 等官员均强调，央行不能再对能源冲击视而不见，必须守住 2% 的通膨目标以维护大众信任。前首席经济学家 Peter Praet 也强调，央行在某个时点必须展现行动意愿，将此次可能的升息视为鸣枪示警。

然而，反对声音认为当前欧元区经济极度脆弱，升息风险极高。TS Lombard 的 Davide Oneglia 指出，ECB 似乎一心想证明信誉，恐重蹈 2011 年在经济衰退边缘升息后又被迫迅速降息的覆辙。

回顾 2008 年与 2011 年，ECB 都曾因担忧大宗商品价格而过早紧缩，最终在雷曼兄弟倒闭及欧债危机恶化下黯然撤回政策。分析师警告，若在缺乏二轮效应证据前就匆促行动，将造成不必要的紧缩压力。

目前的数据显示，欧元区经济扩张正在减弱，尤其是法国，商业活动正以 2024 年以来最快的速度收缩。若排除爱尔兰数据的异常变动，欧元区整体的成长极为微弱。在这种背景下，贝伦堡银行 (Berenberg) 首席经济学家 Holger Schmieding 认为，在消费者痛苦时期升息毫无必要，因为经济疲软本身就会消减通膨。

此外，ECB 的立场也与其他 G7 央行 (如美国联準会) 出现分歧，后者多採取观望态度以评估伊朗局势的后续影响。

儘管争议不断，市场预期 ECB 今年仍可能进行两次各 1 码 (0.25 个百分点) 的保险式升息，这符合总裁拉加德 (Christine Lagarde) 所谓的有节制的调整。

摩根士丹利分析师 Jens Eisenschmidt 认为，即使明年需要重新降息，这也应被视为在不确定环境下的审慎决策，而非政策失误。