华尔街集体看多铜！ Jefferies给出最激进预测：「我们对铜还不够看多」

Jefferies 分析师将 2030 年铜价目标上调至每磅 8 美元，为华尔街已知最高预测；高盛 (GS-US) 、滙丰、摩根大通 (JPM-US) 亦同步看多，AI 资料中心建设与供应偏紧成最大驱动力。

Jefferies 资深金属分析师 Christopher LaFemina 近日在发给客户的研究报告中坦言：事实证明，我们对铜还不够看多。他随即将 2030 年铜价目标大幅上调至每磅 8 美元（折合每吨约 17,636 美元），成为目前华尔街已知最激进的铜价预测。

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以当前市场行情为基準，COMEX 铜报价约为每磅 6.34 美元，LME 铜则约为每吨 13,583 美元。换言之，LaFemina 的目标价较现货价格仍有约 30% 的上行空间。

在加入 Jefferies 之前，LaFemina 曾在雷曼兄弟与巴克莱从事金属与矿业研究逾十年，是华尔街最具资历的金属分析师之一。

他在报告中明确表示：我们目前拥有华尔街最高的铜价预测，因为我们看到美国工业需求强劲，供应依然偏紧。

LaFemina 的核心逻辑清晰：AI 资料中心的大规模扩建，以及电网与基础设施升级的为美国供电主题，将推动铜需求出现实质性加速。

此前，高盛估算，今年超大规模云端运算业者的 AI 资本支出将飙升至 8,000 亿美元。这些投资最终须落地为实体基础设施，而铜作为电力传输不可替代的核心材料，将是最直接的受益者。

LaFemina 研判，在铜与铝价格真正对宏观经济形成拖累之前，市场仍有相当可观的上涨空间。

需求之外，供应端的隐忧同样不容忽视。高盛分析师 Aurelia Waltham 的研究团队指出，今年全球铜矿供应的恢复速度明显低于预期，并将 2026 年全球铜矿供应预测下调 35 万吨，约佔全球矿山供应量的 1.5%。

其中，印尼 Grasberg 矿场与刚果（金）Kamoa-Kakula 矿场合计减产约 20 万吨，两座矿山均预计要到 2028 年才能恢复满产。

与此同时，美国在 2026 年上半年的铜进口量超出预期，进一步收紧了美国以外市场的供需平衡。

高盛预计，2026 年美国铜库存将累积至 90 万吨（前次预测为 55 万吨），折射出企业在关税落地前的抢先囤货行为。

基于上述判断，高盛将 2026 年底及 2027 年 LME 铜均价预测分别上调至每吨 13,735 美元与 13,800 美元，较先前预测的 12,465 美元与 12,150 美元大幅提高。

高盛三情境分析：价格区间从 12,600 到 14,000 美元以上

面对当前市场的多重不确定性，高盛同步提出三种价格情境：

情境一：荷姆兹海峡长期维持封锁。 在此情况下，需求放缓带来的压力与硫磺供应不足造成的产量下降大致互相抵销。

然而，若市场避险情绪急剧升温，全球风险资产可能遭到抛售，进而拖累 LME 铜价回落至约每吨 12,600 美元的基本面支撑区间，之后再逐步恢复涨势。

情境二：美国确定对铜产品课徵关税（2027 年 1 月正式实施）。 若美方于 2026 年 6 月提前公布政策，并于 2027 年初生效，企业为避开关税成本，可能在政策落地前集中进口，带动铜价冲破每吨 14,000 美元大关。

不过，随着关税正式上路、提前备货需求消失，2027 年铜价预料将出现回档。

情境三：美国明确表态不对铜加徵关税。 在缺乏提前进口需求支撑的情况下，美国市场需求降温，全球其他地区则重新面临供给过剩压力，2027 年铜价平均水準可能回落至每吨 12,800 美元左右。

上述看多氛围已蔓延至华尔街多家主要机构。滙丰上週告知客户，金属价格整体处于上行週期，部分大宗商品受中东冲突引发的供应中断及强劲的结构性需求驱动，并警告市场面临超级挤压风险。

摩根大通分析师亦向客户指出，铜的上行週期由供应收紧、电网投资加速、AI 资料中心需求以及更广泛的工业电气化共同驱动。

从 Jefferies、高盛、滙丰到摩根大通，华尔街主要金属研究团队的判断正趋于一致，认为铜正进入一个结构性供应偏紧的新阶段，后市上行空间或将逐步打开。