担心大型IPO压垮美股？这些指标显示情况可能恰恰相反

《MarketWatch》报导，今年有一波大型科技公司计划上市，让投资人担心数十亿美元的新股票将涌入市场。

最大疑虑在于，6 月以来笼罩科技股的跌势可能进一步加剧，因投资人可能被迫卖出手中持股，以腾出资金认购新上市公司股票。

‌

美股周三大幅收低，科技股跌势加速，而此时距离 SpaceX 首次公开募股 (IPO) 仅剩几天。

然而，有迹象显示这些担忧可能言过其实。LPL Financial 首席技术策略师 Adam Turnquist 周三表示，显然，在进入本月之前市场已经处于超买状态，而半导体与科技股也出现了一些获利了结卖压，因为整个板块正在进行修正。但在经历如此大幅上涨后，这其实是很正常的现象。

近期股市部分疲弱表现，可能确实与投资人为周五的 SpaceX IPO 腾出资金有关。市场也正在为其他可能于 2026 年透过股市募资的 AI 重量级公司所带来的新股供给做準备。

但 Turnquist 认为，市场有能力消化这些新股供给。他指出，目前约有 8 兆美元停泊在美国货币市场基金之中，场外仍有大量现金等待进场。

回顾过去的 IPO 热潮也显示，新股大量供给未必会危及股市。根据德银研究，在 IPO 市场热络期间，美股市通常反而有不错的报酬表现。

德银股票策略师 Binky Chadha 与 Parag Thatte 在给客户的报告中写道，股票发行热潮通常伴随强劲的股市报酬，而非市场压力。当股票需求强劲、企业获利动能健康、投资人风险偏好提高时，公司通常更倾向发行股票。

换句话说，Chadha 与 Thatte 认为，通常是因为股市繁荣，才吸引未上市公司选择挂牌募资，而不是因为大量新股发行导致市场下跌。

下图显示，过去 30 年来 IPO 与增资等股票发行热潮，与标普 500 指数表现之间的关係。根据德银整理数据，在企业大量发行新股之前及期间，股市通常都有良好表现。

Chadha 与 Thatte 指出，在过去 30 年的多次发行热潮中，标普 500 指数的中位数报酬率在三个月期间约为 8%，一年期间则超过 20%。唯一较大例外是 2008 至 2009 年全球金融危机期间的被迫募资，当时市场正处于系统性抛售中。

他们表示，美国股票发行规模自 2023 年初以来持续上升。发行金额已从三年前约 300 亿美元增加至约 1,200 亿美元。未来几个月可能出现更大幅度成长。因为包括 SpaceX、OpenAI 以及 Anthropic 在内多家知名企业，预计将透过大型 IPO 各自募资数百亿美元。

此外，Google 母公司 Alphabet、Meta 等公司，也让投资人开始準备迎接更多股票发行。这些公司同时可能透过债券市场举债，以支应兴建 AI 资料中心的支出热潮。

然而，根据德银，即使把今年预计规模最大的 IPO 全部加总，其金额也仅略高于标普 500 总市值的 0.1%。

同时，大量资金仍持续流入股票型基金。德银策略师表示，资金流入正快速增加，受到强劲的获利成长、整体股票配置仍不算过高，以及企业积极回购股票等因素支撑。

他们进一步补充，家庭资产负债表仍有相当大的能力吸收新的股票供给。如同过去几次 IPO 热潮一样，真正值得关注的特徵很可能是强劲需求，而不是供给过剩。