华许Fed上任首秀将登场！降息还是升息？市场紧盯首次记者会关键讯号

联準会（Fed）新任主席华许（Kevin Warsh）将于美国时间週二（16 日）到週三（17 日）主持上任后的首次利率决策会议，并在会后召开备受瞩目的记者会。华许宣誓就职至今仅约三週，市场普遍认为，这场由主席主导的记者会将成为他最快展现政策风格与改革方向的重要舞台。

根据《MarketWatch》报导，投资人正密切关注，他是否会以更简洁、强硬的方式与市场沟通，以及在面对通膨议题时将採取何种立场。

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加拿大蒙特娄银行（BMO）副首席经济学家 Michael Gregory 在给客户的报告中指出，这场记者会将成为必看的电视直播，市场高度关注华许将如何为其联準会新时代定调。

值得注意的是，向来立场偏鹰派、曾多次主张升息的华许，在过去数月竞逐联準会主席职位时，却承诺推动联準会重大改革，并支持降息政策，符合白宫所偏好的政策方向。

分析称，随着他正式上任，市场与经济学家将仔细观察其是否开始落实这些改革承诺，甚至包括对联準会会后记者会形式的调整。

金融服务公司 Edward Jones 资深经济学家 James McCann 坦言，外界目前对华许的政策方向几乎毫无把握，完全有可能出现真正令人意外的发展。我对他将说些什么，以及他会如何在各项政策议题上阐述立场，都抱持非常开放的态度。

华许曾承诺要为联準会带来体制变革，并将焦点放在几项核心议题上，包括联準会的沟通方式以及资产负债表规模。联準会观察人士将透过本週的会议，进一步了解他打算如何推动这些改革优先事项。

然而，即使是经济学家也同样不清楚华许将如何处理利率政策。目前，联準会领导层中的 18 位官员，以及联邦公开市场委员会（FOMC）其余 11 位具有投票权的成员，似乎正逐渐倾向支持升息，以对抗顽强的通膨压力。

经济学家 Julia Coronado 预计，今年将有六位联準会官员在利率预测中纳入升息选项，代表立场出现重大转变，因为今年 3 月时，没有任何决策官员预测将进一步收紧货币政策。

总部位于芝加哥的审计、税务与顾问公司 RSM US 首席经济学家 Joseph Brusuelas 表示：这让华许处境相当艰难。他在争取主席职位时承诺推动降息，符合行政部门一直主张的方向。然而，近期物价再度上升，加上通膨压力扩散，使降息变得相当困难。这种两难局面，将定义华许时代在联準会的开端。

2027 年利率展望成另一观察重点、华许或对升息预期提出反驳

另一个值得关注的焦点，是联準会对 2027 年的利率预测。

部分经济学家认为，华许上任后最大的改变之一，可能是选择不参与联準会点阵图（Dot Plot）的编製。点阵图反映每位决策官员对未来三年基準利率走向的预测。

目前联準会点阵图的中位数预测显示，明年仍有降息空间。如果这项预测在本次会议中维持不变，将为华许提供一个相对折衷的立场。

也就是说，他可以表示目前货币政策处于适当位置，若通膨持续升温将採取必要行动；但同时若明年的通膨数据出现降温迹象，他也能保留未来降息的可能性。

部分专家认为，华许可能会淡化市场对升息的预期，并降低对通膨风险的关注程度，呼应近期白宫官员的相关表态。

地区金融公司（Regions Financial Corp.）首席经济学家 Richard Moody 指出，若通膨压力出现缓解迹象，华许可能开始为恢复降息铺路。他也可能再次强调自己过去的观点，即人工智慧（AI）有望推动生产力加速成长，进而可能降低利率。

不过，也有部分经济学家认为，华许仍有可能改变立场，转而接受进一步升息的必要性，甚至与川普主张的降息方向保持距离。

此外，华许也可能提出另一套抑制通膨的策略。

FedWatch Advisors 创办人 Ben Emons 表示，华许可能主张透过缩减联準会资产负债表，即量化紧缩（Quantitative Tightening，QT），来降低市场流动性，而不必直接透过升息来打击通膨。

6 月会议预料按兵不动

市场普遍认为，联準会在 6 月会议上几乎不可能调整基準利率。目前联邦基金利率目标区间维持在 3.5% 至 3.75%。

Gregory 表示，华许对联準会的改革更可能是一个渐进演化的过程，而非剧烈的革命性变革。

Coronado 则预期，华许将宣布启动一项全面性的货币政策与沟通策略检讨，包括重新评估联準会的点阵图以及经济预测机制。

她并表示，不预期本次会议会出现反对票。原因在于联準会官员很可能会给予新主席一定程度的蜜月期与空间，并普遍认同目前仍有时间观察通膨后续发展，再决定下一步政策方向。