AI烧出金融泡沫？PIMCO警告违约潮来了 劝投资人增持债券

债券基金巨擘 PIMCO 表示，债券违约即将回升，且股市估值看来偏高，投资人应该转向固定收益资产，以协助稳定投资组合。

美国联準会（Fed）前副主席克拉瑞达领导的团队，发布最新展望报告指出：在经历多年不费吹灰之力的回报后，违约周期正重新抬头，我们预期在槓桿借贷和私募直接放款等低品质信用资产，损失将显着提高。

PIMCO 表示，信用损失周期已然降临，并且暗示以信用评等和流动性为基础的金融工程，正加速发展，特别是私募信用市场。

PIMCO 投资长艾达信（Daniel Ivascyn）在随后的记者会上说，特别令人担忧的是，人工智慧（AI）的融资竞赛，正掀开金融工程的新篇章。

他说，华尔街在 1990 年代以及 2000 年代中的全球金融海啸爆发前夕，都变得相当有创意，类似的剧本正再度上演，风险较高的资产和结构获得顶级的AAA评等，但这些评等最终都可能不像宣传般可靠。

他表示：随着时间离上次危机愈来愈远，人们会忘记这类事情。整体而言，目前还不是令人深感忧虑的时刻，但他看到固定收益市场某些高度槓桿的领域，正浮现日益增加的损失流。

PIMCO 的展望报告指出，投资人仍能建立高品质的固定收益投资组合，获得以当地货币计价的 5%-7% 收益率，且波动率低于长期的股票报酬率，标的包括中期债券、机构的抵押担保证券（Agency MBS）、全球公债、抗通膨债券以及特定实体资产。

至于股票，PIMCO 的团队表示，股市近期虽然还不会回档修正，但示警美股的风险溢酬正日渐消失，且估值过高，认为高品质的核心债券有能力提供媲美股市的报酬率，但波动可能更低。

标普 500 指数今年来已上涨超过 8%，iShares iBoxx 高收益公司债 ETF 和 State Street SPDR 彭博高收益债 ETF 同期的表现则是负值，主因是伊朗战争引发通膨忧虑，以及规模 30 兆美元的美债市场爆发剧烈抛售潮。现在美伊停战，有望缓解部分压力。

高盛策略师团队已表示，预期美国投资级公司债今年的总报酬率将达 3.3%，高收益债券则为 4.9%。

以五年期间来看，债券由于发行初期的殖利率较高，未来几年都能提供吸引人的回报。

PIMCO 指出，股六债四的传统平衡投资组合值得关注，因为许多受益于股市牛市的投资人，股票部位已在不知不觉间被推高。

此外，PIMCO 也说，全球的 AI、能源和军事支出，可能会在未来五年内创造规模 14 兆美元的投资超级循环，提高生产力的回报也可能会比投资人预期更早到来，且对于带动通膨减缓的效应将超乎预期。

PIMCO 认为，鉴于全球贸易、安全和金融联盟的断裂，美元应能维持全球货币霸主的地位，让美国拥有高于其他公债发行国的弹性。儘管美国债务居高不下且持续陷入赤字，PIMCO 团队仍认为美国未来不会发生财政危机。