华许Fed首秀美股由红翻黑！德银：真正左右股市的是时代不是主席

华许 (Kevin Warsh) 在出任联準会 (Fed) 主席的首场会后记者会强调坚决对抗通膨，而 Fed 会后声明也暗示今年稍晚可能升息，导致美股周三 (17 日) 由红翻黑，标普 500 甚至陷入 1994 年以来新任主席首次决策会议日(Fed Day)的最差纪录。

不过，德意志银行 (Deutsche Bank) 回顾 1930 年代以来不同 Fed 主席任内的标普 500 表现后指出，相较于 Fed 主席本身，真正左右股市走势的往往是历史事件。

在华许召开记者会之前，标普 500 指数、道琼工业指数、那斯达克综合指数以及罗素 2000 小型股指数，一度有望创下自 2025 年 12 月 10 日以来最佳的 Fed 决策会议日表现。但到午盘时段，市场卖压涌现，市场全面翻黑。

从这个角度来看，市场对华许首场记者会的反应，其实与前任主席鲍尔时期相当类似。

德银全球总体研究与主题策略主管 Jim Reid 说，当年梅尔 (Eugene Meyer) 必须面对 1930 年代经济大萧条，布莱克 (Eugene Black) 与艾克尔斯 (Marriner Eccles) 则受惠于 1933 年与 1934 年的任命时机。

在那之后，伯恩斯 (Arthur Burns) 则必须应对 1970 年代的剧烈经济冲击，而葛林斯班 (Alan Greenspan) 上任不久后就遭遇 1987 年股灾。

Reid 认为，Fed 主席的任期表现主要取决于所处的时代背景，而非个人本身。

MarketWatch 报导，在 Fed 公布决策前，美股大盘仍接近历史高点。儘管美国总统川普一再呼吁降息，华许更是川普提名出任的 Fed 主席，但联邦基金利率期货市场目前预估，今年底前降息机率几乎为零。

根本原因在于，美国通膨率仍高于 4%，远高于 Fed 设定的 2% 目标。

回顾近期历史也可发现，在鲍尔任内，Fed 决策会议日也经常伴随剧烈波动。鲍尔曾带领 Fed 紧急以宽鬆政策因应 2020 年疫情，之后面对 40 年来最严重的通膨飙升，以及 2024 年至 2025 年的政策正常化过程。

根据道琼市场数据，自 2024 年以来，标普 500 在 Fed 决策会议日已形成相当固定的交易模式：上午上涨、下午记者会开始后转为下跌。华许上任后的首场记者会，确实也延续了这个投资人熟悉的剧本。