SK海力士赴美上市募资294亿美元 规模比肩沙乌地阿美IPO

综合外媒周三 (24 日) 报导，SK 海力士 (SK Hynix) 计划透过赴美挂牌筹资逾 290 亿美元，成为人工智慧 (AI) 浪潮下最新一宗超大型募资案。随着全球科技巨头持续加码资料中心与 AI 基础建设投资，高频宽记忆体 (HBM) 需求维持强劲成长，SK 海力士希望藉由美国资本市场募集资金，扩大产能并进一步巩固其在 AI 记忆体市场的领导地位。

根据提交给韩国交易所的文件，SK 海力士将透过发行美国存託凭证 (ADR) 筹资 45.45 兆韩元（约 294 亿至 296 亿美元），预计 7 月 10 日在那斯达克开始交易。若以募资规模计算，此次上市案将跻身全球史上规模最大的股票发行案之一，可与沙乌地阿美(Saudi Aramco)2019 年创下的 IPO 纪录相提并论，甚至超越阿里巴巴 2014 年赴美上市的募资规模。

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市场人士指出，在 SpaceX(SPCX-US) 本月完成史上最大 IPO 后，SK 海力士的大型募资案将成为市场检验投资人对 AI 概念股热情的重要指标。未来包括 OpenAI 与 Anthropic 等 AI 新创公司，也被视为可能在近期寻求数百亿美元规模的融资。

AI 记忆体需求爆发 SK 海力士股价今年飙涨 300%

近年生成式 AI 快速发展，带动资料中心对高效能运算晶片需求暴增，而 HBM 已成为 AI 伺服器不可或缺的核心零组件。SK 海力士身为辉达 (NVDA-US)AI 加速器主要 HBM 供应商之一，成为本轮 AI 投资热潮最大受惠者之一。

受惠需求强劲成长，SK 海力士今年股价已大涨约 300%，市值突破 1 兆美元，成为继三星电子之后第二家跨越此门槛的南韩企业。

市场研究机构 Counterpoint Research 数据显示，SK 海力士 2025 年第四季在全球 HBM 市场营收市占率达 57%，稳居产业龙头。富时罗素 (FTSE Russell) 全球投资研究主管 Indrani De 表示，SK 海力士能够大幅领先竞争对手，主要来自其提早布局 HBM 市场，以及 AI 需求持续强劲成长。

她指出，目前韩国企业掌控约 80% 的 HBM 市场，而供给短缺情况预计仍将持续数年。

不过，AI 产业前景虽然亮眼，市场也开始关注需求是否已接近高峰。日前韩国媒体报导 SK 海力士正放缓 AI 记忆体产能扩张计画，引发全球半导体类股一度回落，也反映投资人对 AI 投资热潮可持续性的担忧。

借镜台积电 ADR 经验 力拚缩小估值折价

分析师认为，赴美上市除了募集资金外，另一项重要目标是改善估值表现。

目前 SK 海力士虽已成为全球 AI 供应链关键企业，但市场估值仍低于美国同业美光 (MU-US)。透过 ADR 在美国交易后，公司将能接触更多国际机构资金，有机会缩小与竞争对手之间的估值差距。

Pictet Asset Management 投资组合经理 Jon Withaar 指出，台积电 (TSM-US)(2330-TW)ADR 长期维持高流动性与估值溢价，是 SK 海力士的重要参考案例。透过美国上市，公司不仅能扩大投资人基础，也有助于提升全球能见度。

根据申报资料，SK 海力士将把募资所得用于新增生产设施以及採购极紫外光 (EUV) 微影设备，以因应未来 AI 晶片需求成长。

财报方面，SK 海力士第一季营业利益达 37.61 兆韩元，优于市场预估的 35.7 兆韩元；营收则大增至 52.58 兆韩元，较去年同期接近翻三倍，再度展现 AI 记忆体市场的强劲成长动能。

此次发行案由美国银行 (BAC-US)、花旗集团(C-US)、高盛(GS-US) 及摩根大通 (JPM-US) 共同主导承销。