AI投资冲破1兆美元 BIS示警：过度烧钱恐酿全球衰退

国际清算银行（BIS）警告，AI 领域的激烈竞争恐导致投资支出过度膨胀，不仅威胁科技龙头的获利能力，更可能引发剧烈逆转，进而将部分经济体推向衰退深渊。

BIS 在周日 (28 日) 发布的年度全球经济展望报告中指出，全球五大超大规模云端业者（hyperscalers）预计在 2025 年至 2026 年间，将投入超过 1 兆美元的资本支出用于 AI 相关建设。

总经理卡斯（Pablo Hernández de Cos）表示，这场争夺市占率的竞赛，可能已导致过度投资。如果 AI 最终未能达到市场预期，整个产业将变得更加脆弱，并可能使当前的投资热潮戛然而止。

BIS 表示，历史上多次大规模资金快速涌入新技术的案例，例如 1830 年代的运河建设、1840 年代的英国铁路、1920 年代末期的电气化，以及 1990 年代末的网路泡沫，最终都以泡沫破裂收场，并造成严重经济冲击。

报告指出：这些事件最终都伴随投资反转，并引发整体经济衰退。目前 AI 投资热潮的规模与速度，以及市场对生产力大幅提升的期待，都与这些历史案例有相似之处，凸显短期内潜在的下行风险。

不过，BIS 经济学家也认为，AI 虽然在投资回报不如预期时，可能重演过去新技术泡沫的风险，但从长期来看，其对经济的影响可能截然不同。

BIS 直言，目前股市估值显示，投资人对所面临的风险存在一定程度的自满。近期全球科技股波动加剧，正反映市场担忧，在投入庞大资金后，AI 获利可能不如预期。

BIS 警告，若股市大幅回档，对经济的负面冲击可能比过去同规模的修正更为严重，因为过去几十年来，家庭资产配置中股票的比重显着增加；一旦估值修正，其带来的负面财富效应将更为显着，导致消费出现比以往更激烈的紧缩。

即便多数 AI 巨头位于美国，但市场修正的经济代价恐不侷限于美国。

鉴于美股在全球市值中占比过高，价格暴跌将波及全球投资人。然而，BIS 并未建议各国央行透过升息来遏止投资热潮，理由是目前后果尚存高度不确定性。

卡斯直言，现阶段就对各国央行应如何因应提出具体政策建议，并不明智。

除了获利不如预期可能导致融资突然中断外，AI 的快速发展与部署也面临电力、先进半导体与电网设备等供应瓶颈的挑战。

BIS 指出，这些短期短缺可能加剧投资过热，企业为了透过长约锁定未来产能，反而让自身更暴露于需求落空的风险中。

同时，对能源与晶片的贪婪需求，在各国通膨早已高于央行目标之际，更恐进一步助长通膨压力。BIS 表示，运算能力需求激增正推升电价与投入成本，并可能外溢至整体物价。

BIS 最后提醒，AI 发展初期多依赖内部资金，但随着投资规模扩大，债务融资比重增加，一旦泡沫破裂并蔓延至资料中心建置商与硬体供应商，将可能危及金融体系稳定。若科技巨头放缓或中止激进的资本支出，供应链上众多借款企业恐将面临营收锐减并难以偿债的困境。