Fed「鹰鸽」走向不明！Pimco等债券巨头齐押5年期美债 以安度华许时代初期不确定性

全球顶尖债券资产管理机构正集体锁定五年期美债，视其为应对华许掌舵 Fed 之后紧缩政策的最佳避风港。

Capital Group、品浩 (Pimco)、Insight Investment 及 Natixis 等机构皆透露，正加码布局五年期美债，该天期殖利率现约落在 4.15%。

Insight Investment 北美固定收益主管 Brendan Murphy 指出，五年期美债是很好的平衡点与枢纽，既能反映较长时间跨度的景气与货币政策循环，又不像二年期美债那般受短期升息预期剧烈牵动。

Capital Group 投资组合经理 Chitrang Purani 表示，前端波动过大，中期利率相对具防御性。儘管通膨韧性支持利率维持高档，但经济成长动能并不均衡，未来政策路径仍存变数。

五年期美债当前还具备相对便宜的优势。所谓蝶式价差 (Butterfly Spread，衡量五年期相对于二年及三十年期表现) 接近一年多来高位，暗示价格遭低估。

Natixis 北美利率策略主管 John Briggs 认为，若 Fed 今年升息、明年底后再回撤，五年期美债可争取到反映后续宽鬆的时间缓冲。

不过机构也警示，债市叙事可能随数据瞬变。Pimco 高级投资组合经理 Michael Cudzil 则维持基本情境，也就是美国经济下半年走缓，Fed 今年不升息，若市场取消升息预期，曲线腹部殖利率甚至可能跌破 4%。在鹰鸽未定之际，五年期美债成为债券巨头们暂时的共识选择。