日元疲软引发连锁反应 日本中小企业破产数创十年新高

随着日元汇率持续走贬并一度跌破 160 兑 1 美元的关键关卡，一度达到 1986 年以来最低，日本国内中小企业正承受着前所未有的经济压力。根据东京商工调查的最新报告，2025 会计年度日本破产企业总数达到 10,505 家 (负债额在 1,000 万日元以上)，不仅较前一年增长约 3.6% 至 4%，更创下十多年来的新高纪录。

中小企业首当其冲 ‌

在这波倒闭潮中，规模较小的企业受创最深。数据显示，负债额低于 1 亿日元的企业占所有破产案件的 76.7%。特别是在 2025 年上半年，已有 45 家企业明确指出日元疲软是其倒闭的主因，这一数字比去年同期增加了 30%。

特定行业的情况尤为惨烈。例如，居酒屋在 2026 年前四个月就有 88 家宣告倒闭，年增率高达 54.3%，是自 1989 年以来的最高数字。批发、零售和製造业等高度依赖进口的行业，因原油和原料进口成本大幅上升，利润空间被严重压缩，且由于竞争激烈，这些企业往往难以将增加的成本转嫁给消费者。

多重成本负担交织

除了汇率因素外，日本中小企业还面临着其他累积负担，包括：

劳动力短缺： 2025 年因人力短缺导致的破产案件达 397 起，创下历史新高。

疫情补贴到期： 疫情期间提供的零利率、免担保贷款等纾困政策已基本结束，许多依赖政策支撑的企业现在面临还款压力。

融资成本上升： 日本央行逐步转向升息政策，对于长期习惯低利率环境的企业来说，即使是微小的利率上调也可能造成财务结构不稳定。

金融对沖陷阱与政策困境

在此期间，部分企业为了避险，选择购买反向出局选择权(reverse knockout options)，却反而变成致命陷阱。当日元贬值突破预设水準 (如 160 以上) 时，避险保护便会失效，迫使企业必须在现货市场高价购买美元，进而形成加速日元下跌的负面循环。

儘管日本当局在 2024 年 4 月至 5 月期间投入了破纪录的 11.7 兆日元 (约 730 亿美元) 进行汇市干预，但目前看来单靠干预仍难以扭转趋势。

投资者被提醒需密切关注专注于日本国内市场的证券，特别是服务业与建筑业，因其对经济压力的抵抗力相对脆弱。