连两周失血！非农暂缓升息担忧 但美股基金再外逃172亿美元 晶片股大跌冲击波会否扩散？

美国 6 月非农就业新增仅 5.7 万人，远低于市场预期的 11.3 万人，且前两月合计下修 7.4 万人，失业率虽微降至 4.2%，但劳动参与率降至 61.5% 的五年低点，ADP 私人部门新增就业 9.8 万人也低于预期，数据显示就业降温，市场对 Fed 年内升息的担忧暂时缓解，芝商所 FedWatch 数据显示 7 月升息机率回落至约 20%，12 月升息 1 码仍为基準情境。

受此激励，道琼工业指数週度收涨并创历史新高，标普 500 近乎持平，但科技股遭抛售拖累那斯达克指数上週下跌 0.8%，费半指数连两个交易日走低累跌约 11%，美光、科磊、迈威尔、应材等个股单日重挫 5% 至 14% 不等，市场对 AI 基础设施支出回报率的质疑持续发酵。

资金流向方面，EPFR Global 数据显示，在上周三 (1 日) 为止一週，美国股票基金净流出 172 亿美元，连续第二週失血，且创今年来最大单週赎回规模，意味着年初以来强劲流入势头逆转。

嘉信理财指出，半导体股面临较强均值回归压力，本次深度回档不排除形成中长线买入窗口，但短期技术形态转弱，AI 主线交易情绪降温，必须关注美债殖利率与地缘突发消息对盘势的扰动。

债市反应上，受 Fed 新主席华许偏鹰谈话影响，2 年期美债殖利率上週走涨约 4 个基点至 4.129%，10 年期美债涨 10 个基点至 4.479%。

牛津经济研究院分析师认为，劳动市场不至于引发衰退警戒，但复甦动能偏弱，不致形成通膨上行推力，Fed 更可能视后续数据保持观望。