AI热潮烧不停！SK海力士启动280亿美元赴美上市 挑战史上最大外企募资

综合外媒周一 (6 日) 报导，南韩记忆体大厂 SK 海力士正式启动美国上市计画，拟透过发行美国存託凭证 (ADR) 募资约 430 亿韩元，约合 280 亿美元，可望成为史上规模最大的外国企业赴美上市案之一。此举不仅反映全球 AI 热潮持续推升市场对高频宽记忆体 (HBM) 需求，也将为 SK 海力士开启新的募资管道，以支应晶片厂扩建与先进製程设备投资。

根据提交给美国证券交易委员会 (SEC) 的文件，SK 海力士将发行代表 1,779 万股普通股的 ADR，每 10 单位 ADR 代表 1 股普通股，预计周五 (10 日) 在那斯达克全球精选市场挂牌，股票代号为 SKHY。依 7 月 3 日首尔收盘价计算，本次募资规模约 280 亿美元，但因公司股价周一下跌 3.4%，较 6 月底送件时估计的 290 亿美元略为缩水。

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包括 Baillie Gifford Overseas、Coatue Management 及 Situational Awareness Partners 等机构，已表达合计最高 70 亿美元的认购意向，显示大型投资人对 AI 记忆体龙头仍维持高度兴趣。

AI 浪潮带动募资 HBM 龙头扩大全球布局

近年 AI 基础建设投资快速升温，SK 海力士凭藉提早布局 HBM，成功成为辉达 (NVDA-US) 等 AI 晶片客户的重要供应商，也因此超越三星电子，成为全球 HBM 市场龙头。Counterpoint Research 资料显示，SK 海力士 2025 年第四季 HBM 营收市占率达 57%。

今年以来，公司股价已累计大涨约 260%，市值突破 1 兆美元。第一季营业利益冲上 37.61 兆韩元，优于市场预估的 35.7 兆韩元，并创历史新高；营收则接近三倍成长至 52.58 兆韩元。

此次募资所得将用于南韩新晶圆厂建设，并採购包括荷兰设备商艾司摩尔 (ASML-US) 极紫外光 (EUV) 曝光机在内的先进半导体设备，以强化未来产能与技术竞争力。

南韩政府上周也公布以半导体与 AI 为核心的新产业政策，规划投入约 5,760 亿美元推动西南部晶片聚落建设，由 SK 海力士与三星电子担任核心企业。南韩总统李在明周一更要求各部会加速推动相关计画，并警告若土地取得、许可程序及水电基础设施延宕，恐削弱南韩在先进科技产业的全球竞争力。

扩大国际投资人基础 市场关注记忆体景气循环

市场人士普遍认为，美国挂牌有助 SK 海力士扩大海外投资人基础，缩小与美国同业美光 (MU-US) 及台积电 ADR(2330-TW)(TSM-US)的估值差距，并吸引更多被动型资金流入。分析师预估，公司未来也有机会纳入费城半导体指数，进一步提升国际能见度。

Roundhill Investments 执行长 Dave Mazza 表示，SK 海力士长期以来是许多美国机构投资人不易直接持有的重要 AI 企业，此次上市消除了投资便利性的折价，而非企业本身价值的折价。

不过，也有分析师提醒，近期记忆体股波动加剧，市场开始关注 AI 带动的记忆体超级循环是否已进入中期阶段。渣打银行认为，目前记忆体景气已不再处于初升段，后续仍须观察记忆体价格上涨是否影响 AI 基础建设、智慧手机及 PC 需求，以及整体产业投资动能能否持续。