三星、SK海力士及其槓桿型ETF 已占韩股成交额逾七成

在规模 4.3 兆美元的南韩股市中，散户对槓桿型 ETF 的狂热加剧，正引发严重的市场失衡。

最新数据显示，追蹤南韩两大晶片巨头——三星电子与 SK 海力士的槓桿 ETF，连同这两家公司本身的股票成交额，已占整个南韩股市成交总额的 70% 以上。

这种极端的集中现象在近期显着恶化。中信里昂证券 (CLSA) 的数据显示，在今年 5 月底追蹤两家晶片股两倍日波幅的槓桿 ETF 上市前一日，三星与海力士的成交额占全部韩股的 31%。然而，随着产品上市，该比例在 6 月下旬一度飙升至 84%，本周二仍维持在 73% 的高位。

由于三星与海力士在综合股价指数 (Kospi) 中的权重高达 54%，其波动对大盘具有决定性影响。

受惠于人工智慧 (AI) 浪潮，这两家晶片商的股价在今年高点曾翻涨逾三倍，吸引散户涌入槓桿产品以放大收益。然而，随着市场对大规模 AI 投资产生疑虑，加上晶片股对供应链消息极度敏感，槓桿产品的强制性买卖机制进一步放大了波动。

富达国际 (Fidelity International) 经理人 Ian Samson 指出，槓桿 ETF 为了维持恆定槓桿率，必须在股价上涨时买入更多、下跌时卖出更多，这与南韩半导体行业面临的基本面不确定性相结合，只会导致市场震荡更加剧烈。

此异象已引发外界对监管机构的批评。儘管当初核准这些高风险产品是为了吸引散户资金留在国内，并减缓韩元贬值，但南韩金融监管机构近期对其负面副作用表示遗憾，甚至有在野党议员呼吁让这些 ETF 退市。

目前，Kospi 指数已从 6 月的高点下跌 20%，进入技术性熊市，周三单日更暴跌 5.4%。

儘管中信里昂证券分析师 Jongmin Shim 认为当前仅是牛市中的修正，而非系统性崩溃的开始，但他也坦言，资金过度集中在两大晶片股及其槓桿产品，确实严重削弱了市场广度与情绪。