长债重定价才刚开始！PGIM估30年期美债殖利率上看5.5%

美国 30 年期公债殖利率重返 5% 以上，引发市场重新评估长天期债券的合理收益率。PGIM 固定收益共同投资长 Gregory Peters 认为，长天期美债殖利率重新定价才刚开始，在 AI 投资带动企业发债，以及美国财政部持续扩大发债的双重压力下，30 年期美债殖利率未来仍有进一步攀升空间，5.5% 将逐渐成为具吸引力的新水準。

本周美国财政部将标售 220 亿美元 30 年期公债，市场通常会在标售前要求更高殖利率作为风险补偿，推动 30 年期美债殖利率本周累计上升 9 个基点至 5.07%，逼近 5 月创下的 5.2% 今年高点。

Peters 周四 (9 日) 接受《彭博电视》访问时表示，目前市场对长天期殖利率的重新定价才刚开始，而非接近尾声，未来长天期殖利率仍将持续面临上行压力。他指出，AI 基础建设热潮带动大型云端服务业者 (hyperscalers) 持续举债，加上美国政府庞大的发债需求，都将推升长天期公债殖利率走高。

他认为，未来几季甚至未来几年，美国殖利率曲线陡峭化趋势将进一步加速，随着债务规模持续增加，长天期债券殖利率将面临更大上升压力。

相较于长天期公债，Peters 更看好中短天期美债的投资价值。他表示，目前殖利率已处于相对较高水準，投资人随着债券持有期间缩短，不仅可享有较佳收益，也能降低存续期间 (Duration) 风险，因此中短天期债券较长天期债券更具吸引力。

PGIM 早在联準会 (Fed)6 月会议前便已调整利率预测，由原先预估降息转为预期今年将升息 3 码(75 个基点)。6 月 Fed 在主席华许(Kevin Warsh) 领导下维持基準利率于 3.50% 至 3.75% 不变，并释出偏鹰派讯号，也让市场重新评估利率前景。

目前，利率交换 (OIS) 期货显示，市场已反映今年约 0.35 个百分点的升息幅度，并预期 Fed 最快将于 10 月启动首度升息。不过，Peters 认为，市场距离升息其实已相当接近，真正的差别仅在于 Fed 是否最快会在 7 月採取行动。