晶片股高档回调 大摩：超大规模云端商可望迎轮动修复行情

摩根士丹利策略师团队 7 月 6 日发布最新产业研究报告指出，近几週全球半导体板块明显回调，不仅反映晶片交易热潮出现阶段性降温，也可能引发整体股市更大幅度的震荡。

在此背景下，全球资金正加速由高估值硬体股转向估值相对偏低的标的，前期跌幅较深的超大规模云端服务商可望凭藉成本控制与应用端优势，迎来新一轮反弹行情。

摩根士丹利首席美股策略师 Mike Wilson 团队在客户报告中指出，目前半导体板块的剧烈波动，象徵人工智慧（AI）产业链正进入阶段性再平衡。

儘管费城半导体指数今年以来仍累计上涨 78%，但过去两週连续回档，已对高档持股资金形成获利了结压力。相较之下，涵盖多家科技巨头与超大规模云服务商的 Roundhill Magnificent Seven ETF（MAGS）今年以来仅下跌 1.3%，前期相对疲弱的股价表现，实际上已提前反映晶片板块修正风险。

报告分析指出，目前超大规模云服务商具备相当高的投资吸引力。

受到过去几个月股价表现疲弱影响，市场对相关科技企业资本支出过热的疑虑正逐渐降温。近期市场也传出 Meta（META-US）等网路科技巨头，计划推出云端服务，将闲置的 AI 算力对外出租以创造营收，进一步成为催化该族群表现的重要因素。

摩根士丹利强调，超大规模云服务商在 AI 生态系中具备明显的选择权优势，不仅拥有稳健的核心业务，还有能力参与并主导 AI Agent（智慧代理）应用层的开发与落地，同时其成本控制所带来的营运槓桿效益，过去一直遭市场低估。

针对整体市场走势，摩根士丹利团队提醒，由于此次高档修正主要发生在大型权值晶片股，投资人仍应留意未来股市可能出现较大幅度震荡，甚至进一步走弱的风险。

此外，根据近期大宗商品市场变化，摩根士丹利也整理出其他值得留意的轮动机会。

报告指出，随着国际油价持续回落，消费者支出正由服务消费逐步转向商品消费，因此可选消费类股目前具备最佳的风险报酬比。

另一方面，生技股同样浮现投资机会。Wilson 团队表示，生技产业向来是对利率变化最敏感的族群之一，历史数据显示，在利率见顶并进入下降循环后，生技板块的年化报酬率接近 20%。

考量核心消费者物价指数（CPI）预计仍将维持在 3% 以下，目前市场对今年货币政策利率的预期仍偏向鹰派，这也使生技板块成为另一项具吸引力的风险对沖选择。