高盛下修颖崴目标价到 13,000 元，股价仍有上涨空间给予买进评等

外资高盛证券于最新发布的研究报告中指出，半导体测试介面解决方案厂商颖崴科技 6 月份财报获利表现低于预期，主要肇因于产品组合改变，较低毛利的 MEMS 探针卡业务贡献增加，对短期毛利率造成稀释。为此，高盛将颖崴 2026 年第二季的毛利率预估下修至 38.6%，并将 2026 至 2028 年的 EPS 预估值调降约 8% 至 13%，分别来到 95.94 元、197.73 元及 369.29 元。

儘管面临短期的获利调整，高盛预期第二季将是颖崴毛利率的谷底。随着新计画启动，带动高毛利的同轴测试座出货量增加，预估公司的获利能力将从第三季起逐季改善。而长线来说，高盛仍将颖崴视为半导体供应链中核心的AI受惠股，认为新一代AI平台的升级将持续推动结构性的测试需求成长，并直言管理层先前给出每年总潜在市场 扩展50-60%的目标可能仍过于保守。然而，基于获利下修，高盛将颖崴的12个月目标价从新台币15,000元微调至13,000元。但考量其股价仍有高达约79%的上涨空间，故重申买进评级。

针对颖崴在长线成长动能方面，高盛点出三大亮点：

第一，AI平台升级使测试脚位 大幅增加，部分主要 AI GPU 客户的脚位增加至少30%，另有 AI ASIC 专案脚位甚至有望翻倍。

第二，新架构 HyperSocket 在新产品导入週期进展顺利，预期将有超过50%的新客户计画採用，且其平均单价较同轴测试座高出20-30%，将为未来几年提供额外的营收成长契机。

第三，产能扩张计画稳步推进，颖崴预计将弹簧探针产能扩充，至2026年底达每月900万支，并于2027年上半年达到1400万支，以应对强劲的AI与HPC测试需求。

估值方面，近期受到美国 AI GPU 客户新平台可能延迟的担忧，加上市场波动加剧使投资人减少高本益比AI概念股的曝险，颖崴过去一个月股价回档约24%。然而高盛认为，经历修正后，颖崴预估2027年本益比仅36.6倍、2028年仅19.6倍，远低于过去一年50倍的平均水準。考量到颖崴强劲的营收成长潜力，目前的估值反而为投资人创造了极具吸引力的进场与风险报酬机会。