AI 伺服器成长超预期！UBS 上修纬创获利预估，目标价调高至 225 元

AI 伺服器需求持续攀升，外资最新出具研究报告指出，受惠 AI 机柜（AI Rack）出货优于预期，加上第四季将迎来新一代 CPU Server 与 NVIDIA Rubin 平台导入，纬创下半年营运可望持续增温，因此维持买进评等，并将目标价由 215 元调升至 225 元，同步上修今、明两年获利预估。

UBS 表示，纬创第二季营收约 8,954 亿元、季增约 6%，优于 UBS 原先预估与市场共识；若排除子公司纬颖，纬创本体营收则季增约 8%，主要受惠 AI 伺服器出货持续放量。相较之下，笔电业务则因市场需求仍偏疲弱，加上记忆体价格走扬影响，第二季出货约 550 万台，季减约一成。整体而言，AI 业务已足以抵销 PC 业务疲软带来的影响。

报告显示，AI 伺服器将是推动纬创下半年成长的关键引擎，预估伺服器营收占整体营收比重将由约三成提升至五成以上。其中，NVIDIA NVL72 AI 机柜出货预估由原先约 1.6 万柜，上修至约 1.85 万柜；此外，VR200 平台导入速度也优于预期，第四季出货预估由原先约 500 柜提高至约 1,000 柜，反映客户建置 AI 基础设施速度加快。

除既有 AI GPU 平台外，UBS 也预期，纬创第三季末将开始进行 Vera CPU 机柜的新产品导入（NPI），2026 年可望贡献约 600 亿元营收。

另一方面，交换器业务也受惠大型美系网通客户需求，预估今年仍可维持约 10 倍成长。此外，该公司持续推动客户多元化策略，目前正与多家 NeoCloud 业者洽谈合作，并有机会于第四季取得新客户订单，为后续营运增添新动能。

在 AI 业务展望持续改善下，UBS 上修纬创 2026 年及 2027 年营收年增率预估，分别由原先的 67%、44%，提高至 82%、54%；EPS 预估则由 15.5 元及 21.5 元，上调至 17 元及 25 元，均高于市场预估。虽然新一代 AI 机柜产品占比提高，可能使毛利率略有压力，但在 AI 产品出货规模快速扩大带动下，仍足以支撑营收与获利同步成长，因此维持买进评等，并调升目标价至 225 元。

（首图来源：纬创）

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