MLCC 缺货趋势未变！外资因波动剧烈调降国巨目标价至 1,465 元

儘管近期市场波动剧烈，导致被动元件大厂国巨股价自高点回落超过 40%，但外资最新出炉的研究报告中依然力挺国巨，看好高容值、高阶 AI MLCC 产能供不应求的中期趋势并未改变，因此维持对国巨的加码评等，但将目标价微调至 1,465 元。

外资指出，国巨第二季营收 442 亿元，季增 16%，年增 35%，大幅超越管理层原先预期的中个位数温和成长，而这股强劲的动能主要来自优于预期的产品定价，以及 ODM 厂的积极拉货，整体 AI 伺服器带动拉货潮。

外资分析，受惠于 Rubin 等 AI 伺服器机柜放量，市场担忧高容值 MLCC 需求大增后将排挤中低阶 MLCC 产能，促使 ODM 厂提早建立库存缓冲以防缺货，但预估国巨第二季毛利率将达 38.8%，营益率则攀升至 26.8%，皆符合管理层微幅增长的财测指引。

展望第三季，外资从同业华新科 6 月份强劲的初步获利数据中嗅出定价能力转强的讯号，并预期这将反映在国巨即将发布的第三季财测，儘管消费性科技产品需求依然疲弱，但 AI 需求一枝独秀，并调查 2026 年下半年直接客户的平均定价有望大幅调涨 30% 到 40%。

针对即将到来的财报法说会，外资点出市场必看的六大焦点，包含非 AI 领域的需求能见度、MLCC 及其余元件（如钽质电容、电阻、磁性元件）的定价策略、客户库存水位、这次与 2018 年缺货循环的异同，以及对 2027 年中低阶产能短缺的看法。

（首图来源：科技新报）