Fed传声筒释鹰讯：下周若升息 不会是一次性行动

《华尔街日报》记者、被视为联準会传声筒的Nick Timiraos 指出，释出鹰派讯号，联準会 (Fed) 下週若启动三年来首次升息，可能不是一次性行动，而是重新调高整体利率水準的起点，市场目前已押注明年6月前至少升息3次。

Timiraos 撰文指出，自1990年代以来，联準会仅有一次一次性升息，市场真正需要面对的问题，已不是是否升息，而是升息週期一旦启动，接下来还会升几次。

他指出，联準会内部几乎没人认为，单次升息 25 个基点 (1码) 足以压低通膨。若决策官员下週选择升息，便意味他们认定目前利率水準过低，货币政策对经济的限制程度不足。既然问题出在整体利率水準，一次升息自然难以完成政策调整。

曾任联準会副主席、目前任职 PIMCO 的 Richard Clarida 表示，如果联準会下週升息，后续几乎肯定还会採取进一步行动，不太可能升息一次便停手。

历史经验也支持这项判断。自联準会于 1990 年代将联邦基金利率确立为调节借贷成本的主要政策工具以来，仅在 1997 年出现过一次升息后便停止的情况。这显示联準会通常要等到官员确信单次行动不足以达成目标，才会正式启动升息。

市场本週已开始调高整体利率路径预期，不再只押注 9 月会议的单次决策。截至明年 6 月，投资人目前预期联準会将累计升息至少 3 次，高于本週前的至少 2 次，显示市场正在重新上调本轮升息週期的终点。

促使升息预期升温的关键，是最新公布的 8 月通膨数据。

联準会原先预测，随着关税影响逐渐消退，下半年月度通膨将放缓，6 月和 7 月数据一度印证这项判断。然而，8 月核心消费者物价涨幅高于预期，加上就业市场表现改善，以及波斯湾紧张局势推升油价，使原本在升息与按兵不动之间拉锯的政策天平，进一步倒向升息。

联準会主席华许过去的发言，也加深市场对连续升息的预期。

他 7 月曾表示，联準会并不擅长透过小幅调整精準控制经济。分析人士认为，一名不相信政策微调的主席，不太可能仅升息 25 个基点，随即宣布调整已经结束。

联準会理事华勒上週也指出，将单次升息提前或延后一场会议，并不足以使通膨回到 2% 目标。一旦联準会决定收紧政策，就必须把利率提高至足以实质改变限制程度的水準。

不过，华许长期反对联準会过度提供前瞻指引，也不愿预先承诺利率路径，可能使市场反应更加剧烈。分析人士警告，如果联準会宣布升息，却未清楚界定后续行动，投资人可能自行将首次升息外推为一连串紧缩措施，进而推高美债殖利率，导致金融环境收紧程度超出联準会原先意图。

在华许不愿明示政策路径的情况下，下週公布的经济预测与利率点阵图将更受关注。市场将藉此判断多数官员预计升息几次，以及联準会对通膨、就业与经济成长的最新看法。

联準会内部目前仍存在分歧。部分官员认为，近期通膨主要受到能源价格上涨等供给冲击推动，不宜以升息回应；另一派则担心，伊朗战争带动柴油价格上涨、新一轮关税，以及 AI 建设对电力和科技供应链造成压力，可能使通膨持续高于目标。