AI 槓桿豪赌遭市场血洗，一度暴赚 439% 避险基金百亿资产遭华尔街收购

2026 年上半年因重押人工智慧 （AI） 类股而创下高达 439% 惊人净回报的避险基金 Situational Awareness，近日因 7 月科技股大跌与高槓桿反噬，爆发严重流动性危机。该基金最终被迫清盘，将其绝大部分的公开市场股票部位抛售给华尔街对冲基金巨头 Citadel。然而，随着强制清算的卖压解除，相关 AI 概念股反而迎来超过 20% 的报复性反弹，这戏剧性的发展震惊金融圈。

Situational Awareness 是由前 OpenAI 团队成员 Leopold Aschenbrenner 所创立，他曾因涉嫌洩漏内部资讯遭解雇。但其 Situational Awareness 精準预测了 AI 对半导体与能源需求的巨大影响，吸引了大量市场目光。该基金的投资策略广泛押注 AI 基础设施，涵盖资料中心、电力、储存与算力等领域，公开持股包含 SK Hynix、SanDisk、Bloom Energy、Nebius、CoreWeave 与 Core Scientific 等公司。

之后，受惠于强大的融资槓桿与 AI 股市热潮，该基金在 2026 年上半年缴出了高达 439% 的惊人净回报率，其资产管理规模在 7 月初高峰时一度冲上 450 亿美元，清算前夕的资产规模亦高达 200 亿至 240 亿美元之间。

然而，水能载舟，亦能覆舟！7 月份科技股遭逢猛烈的回档，那斯达克 100 指数下跌约 10%，韩国 Kospi 指数也重挫约三分之一。这导致 Situational Awareness 的权值股全面崩跌。截至 7 月中下旬，SanDisk 暴跌近 44%，Bloom Energy 与 Nebius 双双跌破 30%，CoreWeave 下跌约 25%，Core Scientific 亦下跌约 15%。同时，其做空软体公司 （如 Adobe） 的部位也出现亏损，造成多空双重打击。

随着股价下跌，抵押品价值大幅缩水，券商开始调降融资额度并追缴保证金。为填补现金缺口，基金被迫抛售股票，进而引发股价进一步下挫的 死亡螺旋。儘管在美银 （BofA）、高盛 （Goldman Sachs） 和摩根大通 （JPMorgan） 等经纪商的协助下，基金试图有序减码，并向现有投资人筹集新资金，但仍难以扭转流动性枯竭的颓势。该基金虽然还持有近期估值飙涨至 650 亿至 965 亿美元的 AI 新创 Anthropic 的私募股权。但此类资产缺乏流动性，根本无法应付每日庞大的保证金需求。

在濒临崩溃之际，华尔街巨头 Citadel 趁着市场情绪恶化，以较低价格承接了 Situational Awareness 高达约 160 亿美元的公开市场资产。对 Citadel 而言，这笔交易最大的吸引力在于卖方被迫清算所提供的极端折价空间，且 Citadel 具备足够的资本与时间，可以慢慢对沖、拆解和处理这些庞大部位。

有趣的是，市场原本极度担忧 Situational Awareness 会为了变现而持续在市场上倒货。但在 Citadel 一口气接盘后，这个最大的未爆弹彻底被拆除。分析指出，当最后一个大槓桿多头被强制清算平仓，代表卖压来源已经消失，这反而促使空头开始回补，不敢进场的资金也重新涌入。因此，消息曝光后，主要持股如 CoreWeave（CRWV） 和 Nebius（NBIS） 在基本面没有改变的情况下，单日股价反向暴涨超过 20%。

Situational Awareness 的暴起与暴落，为市场上了一堂血淋淋的风险控管课。AI 的发展的确带动资本支出的庞大需求，但若将这种长达数年才能验证的长线成长趋势，强行套用在高槓桿、每日盯市的融资架构中，无疑是在走钢索。正如市场评论所言，产业方向看对，不代表投资结构也正确。最后决定生死的往往不是有没有看对，而是中间能不能撑得住。