1970年代高通膨梦魇重演？Fed三鹰派主张升息

联準会本週决议连续第五次维持利率不变，但卡什卡利、哈玛克与萝根罕见联手主张升息 1 码。三人认为，目前货币政策尚未有效抑制需求，若任由通膨长期高于目标，未来可能被迫採取更激进的紧缩措施，使 1970 年代高通膨梦魇重演。

美国联準会 (Fed) 于 7 月 28 日至 29 日召开利率会议，联邦公开市场委员会 (FOMC) 最终以 9 比 3 的票数，将联邦基金利率目标区间维持在 3.50% 至 3.75%，达成连 5 冻。

不过，明尼阿波利斯联準银行总裁卡什卡利、克里夫兰联準银行总裁哈玛克及达拉斯联準银行总裁萝根均投下反对票，主张立即升息 1 码。

儘管三人关注的经济面向略有不同，核心看法高度一致：当前政策限制性不足，若现在不採取温和行动，未来压低通膨的代价可能更大。

卡什卡利：AI 资料中心成为需求新引擎

卡什卡利指出，美国通膨率已连续超过 5 年高于联準会设定的 2% 目标。疫情期间的供应链瓶颈、俄乌战争、贸易摩擦及中东冲突，先后对物价构成推升压力，如今大规模 AI 资料中心建设又成为新的需求来源。

他并援引 1970 年代停滞性通膨的经验，认为联準会应在通膨进一步固化前逐步收紧政策。与其等待更多风险累积后被迫大幅升息，不如在观察后续数据的同时，先以较小幅度採取预防性措施。

哈玛克：通膨压力正向更多产业扩散

哈玛克则认为，在就业市场仍接近充分就业的情况下，目前的利率水準不足以有效抑制经济需求。

她表示，克里夫兰联準银行辖区内的企业反映，成本压力并未明显消退，反而逐渐扩散至更多产业。通膨维持高档的时间愈长，企业与消费者愈可能调整定价及薪资预期，联準会日后将物价拉回目标的难度与成本也会随之上升。

萝根：货币政策并未真正限制经济

萝根警告，目前通膨更可能停留在 2% 区间中段，而非持续回落至 2% 目标，且整体风险仍偏向上行。

她指出，美国企业招聘保持稳健、消费支出具有韧性，金融市场环境也相对宽鬆，显示现行利率尚未明显压制经济活动。若货币政策缺乏足够限制性，通膨可能持续高于目标。

萝根认为，短期内温和升息，有助降低未来必须採取更大幅度紧缩措施的可能性。

三名鹰派官员的共同担忧，在于联準会若因等待更多数据而迟迟不採取行动，可能让高通膨逐渐根植于经济体系。一旦企业及民众开始相信物价将长期偏高，联準会日后可能需要以更剧烈的升息或更长时间的高利率，才能重新稳定通膨预期。